事件
    上半年营业收入增长18.94%，归属上市公司股东净利润下降121.04%，实现每股收益0.23 元。
    预计2013 年第三季度累计净利润较去年同期有大幅度变动。
    点评
    抗生素中间体业务收入触底回升，恢复性增长可期。
    头孢类抗生素中间体开始复苏，但复苏力度有限。上半年头孢侧链活性酯系列产品销售额增长7.28%，毛利率提升3.96 个百分点。限抗政策影响消除，终端用药市场也趋于稳定。去年下滑较多的AE-活性酯产品出现反弹，营收增长17.85%。头孢克肟侧链活性酯销售收入增长6.86%，头孢他啶侧链活性酯销售收入下降7.69%。公司作为头孢类抗生素中间体龙头企业，将率先享受行业景气复苏。
    谷胱甘肽大幅增长，盈利能力提升。
    谷胱甘肽销售收入大幅增长308.48%，从事谷胱甘肽生产的金城生物药业上半年净利润达到1623 万元，占公司同期净利润的56.98%。金城生物药业的净利润率从去年的19.05%大幅提升至今年上半年的30%。销售规模。新增200 吨/年谷胱甘肽产能有望在8 月建成，为公司明年业绩增长助力。公司正在申报伊马替尼原料药生产批件，有望实现产品结构性改善。
    投资建议：
    头孢类中间体业务实现恢复性增长基本符合我们预期，长期发展有赖于公司向制剂和特色原料药领域转型。后续继续看好谷胱甘肽的进口替代空间。我们预测2013 年、2014 年每股收益分别为0.59、0.70 元，维持“推荐”评级。
    风险提示:
    抗生素原料药价格下跌；谷胱甘肽竞争加剧。