投资要点
    事件：金城医药6月3日中午发布《关于高级管理人员兼核心技术人员辞职的公告》：高级管理人员兼核心技术人员李湛江先生因个人原因，辞去其所担任的公司副总经理及其他相关职务，辞职手续已于日前办理完毕。截止公告日，李湛江先生未持有公司股份，其辞职后不在公司担任任何职务，公司已配备相关人员对其所负责的工作进行接管，并已实现平稳交接、过渡。（慧博投研资讯）
    点评：李湛江博士，加拿大国籍，原任金城医药副总经理，分管化学原料药研发。我们判断李湛江先生的辞职不影响公司发展，因为李湛江先生因个人原因辞职，公司向特色原料药延伸的战略没有改变。公司的抗肿瘤原料药伊马替尼今年2月获得注册申请受理，后续还有厄洛替尼、腺苷蛋氨酸等特色原料药和生化原料药品种在准备申报，在研项目稳步推进。
    我们推荐金城医药的逻辑不变：我们预计2013年谷胱甘肽在金城医药净利润的贡献占比将超过45%，公司产品结构升级实现质的突破，谷胱甘肽销售放量形成股价表现的催化因素。品种储备丰富构成公司中长期的发展动力。
    盈利预测和投资建议：看好新业务谷胱甘肽的弹性，未来特色原料药和生化原料药带来新增长点，以及原有头孢侧链业务企稳。我们预计公司2013-2015 年收入分别为9.63、11.10、12.94 亿元，净利润为0.74、1.02、1.39 亿元，增速78.67%、37.84%、35.43%，2013-2015 年对应EPS 为0.61、0.85、1.15元。由于目前公司正处在业绩大幅向上反转的阶段，我们认为用绝对法DFC 估值比相对估值更加合理，目标价为22.93，保持“买入”。
    风险因素：1、政策风险：如果出台更严厉的政策限制使用抗感染类药物，将影响公司头孢侧链业务的回暖。2、市场风险：谷胱甘肽原料的供应目前几乎被日本协和垄断，因此价格稳定，不排除生产厂商增加以后价格显著下降。3、成本波动的风险：公司原有业务头孢侧链的原材料主要是石油化工品，石油化工品价格的波动对公司头孢侧链的成本有影响。