公司发布2013半年报，实现营业收入54.1亿元，同比降15.8%；营业利润4.2亿，同比降58.8%；归母净利3.2亿元，同比降32.2%；EPS为0.27元。第二季度单季度，收入同比降13.4%，归母净利同比降30.6%。在煤炭行业不景气的大环境下，业绩符合预期。
    分析： 
    行业环境艰难，公司煤机设备板块实现正增长。1-7月全国原煤累计产量21.3亿吨，同比下降3.5%。中煤装备上半年产值下降28%。
    天地科技煤机设备板块收入32.6亿元，同比增8.14%，毛利率32.7%，较上年同期高0.37个百分点。公司凭借一体化装备和服务能力，保持了新订单的稳定，并且通过主动放弃非优质订单（价格低的），保证了设备板块的毛利率。子公司宁夏天平煤机具备高端矿用液压支架5000架的产能，增加了天地提供成套装备的能力。
    煤炭生产业务下半年改善空间大。2012年公司煤炭产量为233万吨（yoy14%），总销售收入达到15.6亿元。2013H1天地王坡煤矿由于300万吨改扩建项目停产两个月，以及储层中特殊的地质构造影响了煤炭质量，造成产量和价格大幅下降，仅实现收入2.4亿元。
    目前王坡改扩建项目已经完成，月产能可达30万吨，劣质煤层影响也基本消退，下半年公司煤炭业务将得到较大改善。另外，公司的沁南煤矿规划年产能预计在240万吨，崔家沟煤矿的年产能预计在120万吨，为板块未来的增长奠定基础。
    矿井生产技术服务与经营板块前景良好。该板块由子公司天地华泰实施，通过项目管理与EPC等方式并提高煤矿效率、扩大煤矿产能，典型项目如、内蒙古伊东集团工程管理项目、内蒙古伊泰集团纳二矿项目等，2013H1年实现收入5.2亿元6.5%，毛利率31.1%。
    示范工程是公司核心优势之一，也是公司垂直一体化的重点，由母公司负责设计，天地华泰负责具体的项目实施。我们预计该业务增速在20-25%，毛利率为30-35%。
    盈利预测与估值： 
    我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.81、1.00、1.16元，对应增速为-13.2%、23.6%、15.5%。我们维持对公司的"增持"评级，按照2013年PE 10x给与目标价8.1元。