最新消息
    天地科技于8 月21 日收盘后公布了2013 年上半年业绩，公司收入/经营利润/净利润分别为人民币54 亿元/4.44 亿元/3.25 亿元，与高华预测的差异为+3%/-23%/+4，较去年同期低16%/56%/32%。
    分析
    1) 2013 年上半年收入符合高华预测，其中矿山设备/矿井技术服务的收入分别同比增长8%/7%，而煤炭生产与销售/地下特殊工程施工/煤炭洗选设备/物流贸易收入则分别同比下滑75%/42%/32%/26%。煤炭销售的大幅下跌主要是由于王坡矿井的改扩建工程影响了上半年的煤炭生产。
    2) 2013 年上半年毛利率从去年同期的29.5%下跌至26.1%，因为高利润率的煤炭销售业务收入占比从去年同期的15%减至5%，这主要是由于煤价走软和煤矿改扩建造成的生产暂停令利润率从63%收缩至22%。
    3) 经营利润低于预期主要是由于销售管理费率从去年同期的11.2%上升至14.9%，因为2013 年上半年销售/管理费用分别同比增长5%/15%，而收入却下滑16%。管理成本的上升（人民币7,400 万元）主要是研发支出增加所致。
    4) 2013 年上半年公司收到政府补助人民币7,600 万元，几乎是2012 年上半年水平人民币2,600 万元的3 倍；而煤炭销售的显著下滑也使得所得税费用从去年同期的人民币1.94 亿元锐减至人民币7,500 万元；这两个正面因素大幅抵消了息税前利润不及预期的部分。
    5) 天地科技的经营性现金流从2012 年上半年的正人民币2,600 万元降为负人民币3.48 亿元，主要是由于公司客户的财务状况疲弱。
    潜在影响
    我们的盈利预测正在重估之中，等待将于8 月23 日下午举行的分析师推介会的更多信息。