事件
    公司发布2012年报。
    简评
    公司业绩完全符合我们预期
    2012 年公司实现营业收入145.35 亿元，同比增长21.04%；实现净利润11.35 亿元，同比增长24.48%；基本每股收益0.94 元，利润分配预案10 派1.2 元。公司业绩完全符合我们预期，扣除非经常性损益后的净利润也实现了超过24%的稳定增长（24.39%），满足股权激励行权条件。
    煤机业务持续稳增
    2012 年，公司矿山自动化、机械装备实现收入75.86 亿元，同比增长24.17%；其中采掘设备、输送机械和液压支架实现销售9.67、27.13 和4.47 亿元，同比增长10.18%、14.91%和15.58%。煤机业务稳定较快增长，主要原因：公司加大成套化销售，实现销售合同超12 亿元；开展融资租赁销售，实现租赁销售合同2.8 亿元；国际市场开拓取得成效，去年向乌克兰实现5940 万美元合同；新产品不断取得突破，天地奔牛的变频驱动刮板输送机、上海分公司的系列采煤机、北京中煤的避难硐室取得良好销售等。
    煤炭业绩占比下降
    去年，公司示范工程技术收入14.73 亿元、同比增长27.28%，毛利率34.32%、同比提升3 个百分点；虽然部分煤矿产量下降，但公司生产经营管理的煤矿生产原煤超3000 万吨。王坡煤业去年实现煤炭销售232 万吨、同比增长13.75%，实现收入15.62 亿元、同比仅微增1.09%，实现净利润53518 万元、同比下降18.53%，煤炭贡献业绩占净利润比重18.62%，比2011 年下降9.83 个点。
    预计煤机需求将见底回升、煤炭业务稳定增长
    去年9~11 月份煤炭采选业固定资产投资增速分别为-5.11%、-8.03%和-10.87%， 12 月份转为正0.73%，今年前2 个月投资增速-4.7%，我们预计今年投资增速前低后高，煤机订单将见底回升。去年王坡煤业300 万吨改扩建完成，沁南煤矿探矿权转采矿权前期工作完成，崔家沟煤矿重组改制框架协议已经签署；随着王坡逐渐达产、新煤矿建成，预计公司煤炭业务稳定增长。
    盈利预测与估值
    公司力争2015 年实现营业收入230 亿元，年均复合增长16.5%。
    我们预计2013~2015 年分别实现EPS1.16、1.47 和1.87 元，年均复合增长26%，维持20 元目标价和“买入”评级。