投资要点
    事件：
    天地科技公布2012 年报，收入145 亿元，同比增长21%；净利润11.3 亿元，同比增长24.5%；EPS 为0.93 元；ROE 为24%。单季度EPS 分别为0.14 元、0.26 元、0.27 元和0.27 元。分配预案每10 股派现1.20 元（含税）。
    点评：
    天地科技各项业务继续快速增长，EPS 略高于我们预期的0.92 元，抵御周期性风险能力强，低估值优势明显。具体分析如下：自动化和机械化装备：收入增长24%，毛利率稳中有升。2012 年，天地科技自动化和机械化装备收入约76 亿元，同比增长24%，符合预期。毛利率水平下降3 个百分点至31%，我们认为部分原因是行业竞争加剧，部分在于产品结构调整，短期不足忧虑。
    煤炭洗选装备：收入下滑24%，毛利率提高8 个百分点。在天地科技各项业务中，洗选装备业务地位一般，仅作为补充。2012 年，天地科技洗选装备收入5.8 亿元，同比下滑24%，毛利率提高至27%，同比提高3 个百分点，我们判断这与订单的阶段性有关，并不能持续。结合行业发展前景，我们维持天地科技洗选装备业务表现中规中矩的判断。