结论与建议：
    公司2013 年1H 净利润同比下降10%，2Q 单季净利润同比下降6%。国窖1573 延续控量保价政策，性价比大幅降低，终端动销不理想，下半年销售压力依旧很大。预计公司2013 年、2014 年将分别实现净利润37.93 亿元和39.66亿元，分别同比增长-13.61%和4.58%，PE 为8.03 倍和7.67 倍，估值合理，给予持有的投资建议。
     公司 2013 年1H 实现营业收入52.56 亿元，同比增长1.22%，实现归属上市公司股东净利润18.16 亿元，同比下降9.59%，实现每股收益1.30元。基本符合我们的预期。
     由于高端产品1573 受到三公消费的冲击最大，公司又采取控量保价的策略，使得1573 上半年销量下降较大，上半年公司高档酒销售额同比下降8.39%，产品结构向中低价位调整，导致毛利率同比下降7.2 个百分点，是公司利润下降的主要原因。
     从 2013 年2Q 单季看，营业收入同比增长8.51%，净利润同比下降5.88%，毛利率同比下降6.6 个百分点，销售情况略好于1Q。预收账款环比1Q下降0.65 亿元，占当季营收3%，预收账款降幅较1Q 收窄。经营性现金流2Q 为4.92 亿元，同比下降70%；
     上半年茅台、五粮液的终端价格大幅下滑，但泸州老窖1573 依旧延续控量保价的政策，使得产品性价比大幅降低，终端动销不理想。目前，中央控制三公消费的政策尚未转向，高端白酒价格也未见大幅上涨的趋势，下半年1573 的销售压力依旧很大。
     我们预计公司2013 年、2014 年将分别实现净利润37.93 亿元和39.66亿元，分别同比增长-13.61%和4.58%，对应的EPS 为2.71 元和2.83 元。
    目前股价对应的2013、2014 年PE 为8.03 倍和7.67 倍，估值合理，给予持有的投资建议。