业绩符合预期：2013年上半年，公司实现营业收入76.43亿元，归属于母公司净利润7.9亿元，分别同比增长103.8%和22.07%；房地产业务结转收入73.52亿元，同比增长108.64%；每股收益0.68元，同比增长21.43%。  预计结算毛利率年底稍有恢复：2013年上半年，公司房地产业务结算毛利率29.06%，同比下降12.31个百分点。毛利率下降主要原因为公司本期结算主要为2012年上半年降价促销项目。由于2012年下半年销售均价上升，预计公司2013年全年结算毛利率将比上半年有所上升。  销售目标下调或影响2014年业绩：上半年公司房地产销售面积113万平方米，同比增长41%；销售金额84.7亿元，同比增长59.2%。上半年销售额虽同比大幅增长，但仅完成公司年初计划销售目标235亿元的36.04%，考虑到下半年市场状况，公司将全年销售目标下调至220亿元。这可能会影响到公司2014年业绩。  杠杆比例稍有下降：2013年上半年末，公司资产负债率为84.32%，较年初下降0.38个百分点，扣除预售款后资产负债率为53.33%，较年初上升2.19个百分点，实际负债水平稍有上升。偿债能力方面，上半年末，公司有息负债率为217.1%，净负债率98.23%，分别较年初下降2.27和5.66个百分点，公司杠杆比例稍有下降。
    上半年末公司拥有货币资金109.45亿元，短期有息负债65.15亿元，两者之比为1.68，公司短期偿债能力较强。  期间费用率大幅下降：上半年，公司期间费用率为6.16%，同比下降3.66个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降1.72、1.91、0.04个百分点。  二季度后发力土地储备：公司从5月份开始加大土地储备力度，截止到8月20日，公司共增加12个项目，分别位于重庆、西安、江苏如皋、张家港、贵州遵义、四川内江、新疆五家渠，项目总建筑面积540.64万平方米，公司权益面积477.65万平方米，平均楼面地价822元/平方米。
    从布局看，公司上半年在重庆地区新增项目建筑面积256.34万平方米，占新增储备的47.4%。  拟再融资降低公司杠杆比例：公司近期公布了再融资预案，拟非公开发行不超过4亿股，募集金额不超过43.24 亿元，主要投向西安凤城二路、重庆开州财富中心、重庆江津世界城三个项目，三个项目盈利前景良好，预计净利率均在16%以上。若再融资成功，公司可降低杠杆比例，同时也能加快发展速度。  
    投资评级：公司13-15年每股收益分别为1.40元、1.68元、2.18元，按2013年8月19日公司收盘价11.73元，公司13-15年PE分别为8x、7x、5x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为15.82元/股，按8月19日股价折让34.91%，考虑到公司主要布局于重庆、苏州、无锡、江阴、济南等城镇化较快城市，80%产品针对自住需求和20%产品针对改善性需求，我维持公司"增持"评级。