1．报告背景：公司披露2013 年中报
    2013 年上半年，公司实现收入535 亿元，增10.7%,净利润40 亿元，增39.9%，EPS1.33 元。其中，二季度收入312 亿元，增长10.6%。净利润27 亿元，同比大幅增长57.9%，EPS0.89 元。
    上半年公司扣除非经常性损益后净利润32.6 亿元，同比增17.4%。
    非经常性损益项目7.6 亿，主要包括：3 亿政府补贴；6.3 亿投资收益。
    上半年实现经营活动现金流净额158 亿元。
    6 月年末，公司货币资金440 亿元，相比年初增加151 亿元。其他流动负债204 亿元，相比年初增加47 亿元。
    2．我们的分析和判断
    （一）阴雨天气影响空调出货节奏，下半年收入增长有望超预期2013 年上半年受全国连续阴雨天气影响以及政策退出影响，空调行业出货增长乏力。公司空调收入实现468 亿元，同比增9.3%，其中内销同比增8.2%，达376 亿元；出口104 亿元，增长11.9%。
    7 月以来全国高温酷暑天气促进空调终端销售，公司安装卡增长20%以上。目前公司渠道库存平均不足半个月，为公司新冷年推动新品销售做足充分准备。公司凭借较强品牌优势，在淡季拥有更高份额，过往下半年收入占比超过53%，下半年收入增长有望超预期。
    （二）空调新能效标准强化公司竞争优势，盈利水平还有提升空间上半年公司综合毛利率27.6%，同比大幅增长4.7 个百分点。主要由于产品结构优化，铜、制冷剂等原材料价格回落。
    上半年，公司加大市场拓展，销售费用有所上升，销售费用率15.8%，同比提升3.2 个百分点。管理费用率3.8%，同比略增0.4 个百分点。
    综合形成公司净利率7.5%，同比增长1.6 个百分点。其中，二季度销售净利率8.6%，同比提升2.6 个百分点。