投资要点：
    中报盈利大幅超预期。根据公告，公司上半年实现营业收入528.96 亿元，同比增长10.38%，归属于上市公司股东净利润40.15 亿元，同比增长39.85%；其中二季度实现营业收入307.96 亿元，同比增长10.23%，归属上市公司股东净利润26.80 亿元，同比增长57.89%，大幅超出市场预期。上半年实现EPS1.33 元。
    非经常性损益贡献大，核心业绩增长稳健。上半年税后归属母公司非经常性损益7.58亿元，占上半年净利润的18.74%，其中确认的税前政府相关补贴3.11 亿元，远期外汇合约报告期内损益约6.16 亿元。上半年扣非后归属净利润32.57 亿元，同比增长17.44%，基本符合前期判断，保持稳健增长态势。
    内外需疲软影响短期规模增长，下半年内销有望企稳回升。国内市场受宏观经济不景气、节能补贴政策退出以及前期天气多阴雨等因素影响，上半年增长动力不足，产业数据显示行业内销增长1.48%，格力内销增长0.98%；海外市场受经济、汇率等影响，出口不算理想，产业在线数据显示上半年行业出口增长6.29%，格力出口增长2.58%。
    从营收角度看，格力内销增长8.21%，外销增长11.90%。但是，随着酷热天气到来，7 月行业内销出货增长9.8%，宏观经济强调稳增长和促消费，下半年空调行业增速预期企稳回升，长期仍有10%左右持续增长空间，无需因短期波动担忧“天花板”存在。
    核心盈利能力进一步增强。上半年整体毛利率27.61%，同比提高4.75pct，其中空调业务毛利率提高5.64pct，得益于公司坚持精品战略，空调产品结构优化。虽然因销售增长和加大市场开拓力度，上半年销售费用大幅增长39.43%，但二季度销售费用率同比微降，扭转去年三季度以来大幅增长局面，预计相关投入将趋于稳定。二季度扣非后净利率7.34%，同比提高1.26pct，核心盈利能力进一步增强。
    维持”买入”评级:前期多种负面因素影响渐消，公司下半年营收增速预计上移，并将明显受益于变频空调能效升级，长期看将在制冷相关领域精耕细作，持续发展能力不改，上调年度EPS 约0.3 元，预计2013-2015 年EPS 分别为3.15/3.72/4.31 元，对应2013 年PE8.89 倍，估值较低，维持“买入”评级。
    风险提示：空调市场回暖进度低于预期。