一、 事件概述
    北京时间8月19日，路透社披露埃塞俄比亚电信与中兴通讯签署8亿美元无线网络扩容合同。鉴于相关背景分析，我们判断报道情况基本属实。
    http://www.reuters.com/article/2013/08/18/ethiopia-china-telecom-idUSL6N0GJ0L920130818
    二、 分析与判断
    中兴通讯国内、亚太、非洲三大系统设备市场鼎足而立，相互支撑
    中兴通讯海外拓展自巴基斯坦开始，却率先在非洲实现了大面积开花结果。依靠成本领先优势，挟中国资金威力，中兴通讯在非洲取得了快速发展。素以中兴海外粮仓市场著称的非洲，近年来受到移动渗透率趋高、政局动荡、以及本地运营商客户发展缓慢等影响，2012年收入大幅下滑。以往贡献利润的非洲市场自身反而需要"输血"，即使国内和亚太市场表现稳健，公司也无力应对以往战略投入，难以消化或平滑处理历史包袱，导致公司出现巨额亏损。
    埃塞四期协议正式签署意义重大，将稳定支撑非洲市场未来两年的整体业绩
    中兴通讯于2007年与埃塞唯一运营商ETC签署三年独家供货协议，2008/2009/2010年连续执行了一二三期项目，每年贡献非洲市场收入30～40%以上，利润贡献则更高一些。ETC四期项目开始谈判已经两年有余，虽然中兴通讯独家供应商格局不再继续，但是华为的突破并非以低价取胜，项目依然将维持较好的毛利水平，8亿美元框架合同将为非洲未来两年业绩奠定坚实基础。
    预计非洲政企项目今年也将有所作为，为非洲市场加快恢复插上另一翼翅膀前两年，公司在非洲的政企网经营受到地区政局动荡影响，成熟的储备项目被迫延期，相关收入和利润均大幅下滑。随着相关国家局势日渐平稳、政府换届完成、人事变动结束，凭借前期项目储备，以及2012年底与国开行续签200亿美元开发性融资协议的给力支持，预计中兴通讯今年非洲政企市场订单将迎来大幅增长。
    非洲低谷期，公司努力开拓跨国运营商（MTO）市场，为长期发展积蓄力量在非洲市场低谷期，公司致力开拓MTN、Glo等跨国运营商市场，连续突破了不少新的分支，逐步成为MTN第三大供应商，客户整体质量明显改善，市场格局持续向好，为非洲市场今后的长期发展积蓄了重要力量。
    三、 盈利预测与投资建议
    基于国家政策，行业趋势，及公司基本面分析，我们预计2013~2015年公司EPS分别为0.80元、1.01元和1.29元。按照25倍PE或0.8倍PS，合理估值20~22元，维持对公司"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    国际市场拓展可能遭遇的政治、法律、安全、税务，汇兑等风险。