2013 年1H 净利润YOY +7%，白酒行业竞争压力逐渐向中高端传导结论与建议：
    公司2013 年1H 净利润同比增长7%，2Q 单季净利润同比下降33%，经营性现金流持续恶化。考虑到五粮液未来的营销重点逐渐向300 元左右的中高端产品转移，汾酒未来的竞争压力加大。预计公司2013 年、2014 年将分别实现净利润13.91 亿元和14.88 亿元，同比增长4.83%和6.96%，PE 为14.07 倍和13.15 倍，估值相对合理，给予持有的投资建议。
     公司 2013 年1H 实现营业收入40.65 亿元，同比增长6.52%，实现归属上市公司股东净利润9.86 亿元，同比增长7.34%，实现每股收益1.14元。低于我们的预期约10%。
     从 2013 年2Q 单季看，营业收入同比下降21%，追溯调整少数股东权益后，净利润同比下降33%，毛利率基本与去年同期持平。其中，相对高端的青花30 年受到的冲击最大，汾酒20 年及老白汾提价因素继续体现，增长相对较好。