不考虑折旧年限调整，推算2 季度业绩环比回落30%   公司上半年净利润4.3 亿元，折合每股收益0.18 元，同比回落48%。其中1、2 季度 EPS 分别为0.08 元和0.10 元，2 季度业绩环比上涨21%。  
    2 季度业绩环比上涨系公司于2013 年4 月1 日起上调部分固定资产折旧年限，预计将增加2013 年利润总额约为4 亿元，而剔除折旧调整因素影响，公司2 季度净利润约为1.36 亿元，环比回落约30%。  
    上半年商品煤销量同比降11%：其中洗精煤销量增加13%   公司上半年原煤产量1759 万吨，同比下滑9.4%。商品煤销量1633 万吨，同比回落11%：其中混煤1025 万吨，同比降18%；精煤389 万吨， 同比增13%。精煤产销量增加，主要由于公司增加了优质煤的生产。  
    上半年商品煤售价同比降13%：其中洗精煤售价同比降26%   
    公司13 年上半年商品煤销售均价和吨煤成本分别为508 元和395 元， 同比回落13%和11%。其中混煤售价414 元/吨，同比降10%；精煤1009 元/吨，同比降26%。7 月初以来，山东、河北、山西和河南等地的部分焦煤价格已上调20-80 元/吨，我们预计后期公司焦煤价格补涨概率较大。  
    公司未来增长一般，主要看点在于资产注入   
    公司内生增长主要来自首山一矿达产、现有煤矿技改以及周边小煤矿整合。预计13-15 年煤炭产量分别为3938 万吨、4057 万吨和4247 万吨。  除上市公司煤炭资产外，中平能化集团尚有产量约1000 万吨，资产包括平禹煤电、瑞平煤电（约550 万吨）、梨园矿（约240 万吨），以及在建及待建产能2180 万吨。  
    预计13-15 年每股收益为0.30 元、0.30 元、0.37 元   
    虽然公司存在资产注入的预期；但公司估值优势不明显，且内生增长一般，我们维持持有评级。  
    风险提示：整合矿的盈利、资产注入的进度存在不确定性。