公司 13 年中报业绩0.18 元，其中受会计估计变动影响0.04 元，上半年实际业绩0.14 元/股，同比下降60%，其中二季度业绩0.06 元/股，略高于此前预期。公司上半年营业收入92.8 亿元，同比下降25.3%，实现归属上市公司股东净利润4.3 亿元，其中，二季度实现归属上市公司净利润2.36 亿元。公司固定资产折旧年限自13 年4 月1 日变更，该变化影响归属净利润约9000 万元，二季度实际归属净利润1.46 亿元，同比下降60%，EPS 0.06 元，环比下降25%，业绩略高于我们此前预期。
     量价齐跌，库存攀升，精煤销售比例提升明显。公司13 年上半年完成原煤产量1759 万吨，销量1633 万吨，分别同比下降9%和11%。同时，公司上半年综合煤价508 元/吨，同比下降13%（其中，混煤价格414 元/吨，同比下降10%；精煤售价1009 元/吨，同比下降26%，其他选煤价格54 元/吨，同比下降48%）。
    公司上半年库存商品高达9.3 亿元，同比上升110%。在销售疲弱的背景下，公司对销售结构进行了调整，13 年上半年精煤销量389 万吨，同比增长13%,销量占比提升至24%（12 年上半年为19%）；混煤销量1025 万吨，同比下降18%，销量占比下降至63%（12 年上半年为69%）；其他选煤销量219 万吨，比例基本稳定。销售结构微调对综合煤价形成一定支撑，但也使得公司精煤提价难度更大。
     利息资本化率提高，财务费用环比下降。公司二季度成功发行债券45 亿元，负债规模环比扩大。但二季度财务费用1061 万元，环比下降77%。我们判断，财务费用下降的主要原因是公司二季度将大量财务费用资本化，公司2012 年资本化利息仅3273 万元，而13 年上半年资本化利息高达5628 万元。
     生产成本压缩有力，吨煤销售成本同比下降 11%。公司13 年上半年吨煤销售成本418 元/吨，同比下降11%，公司成本下降主要来源于公司严格的成本控制，上半年公司通过加大物料回收复用力度，实现了吨煤材料费同比下降8%，此外，固定资产折旧政策调整预计带来上半年吨煤成本下降7 元/吨。