投资评级与估值：下调公司13 年盈利预测至0.28 元/股（原0.35），对应13 年估值25.8 倍，估值偏高。主要将13 年煤价降速假设由0.3%下调至3.7%。
    近期下游钢铁行业库存偏高，且钢产量不断创新高，短期钢价不具备反弹条件，并压制上游焦煤价格，且公司现估值偏贵，但考虑中长期公司省内外的资源扩张和集团持续资产注入预期，我们仍维持增持评级。
    公司 12 年EPS 0.475 元/股，同比下降39.1%，与申万预期一致。公司Q1~Q4实现每股收益0.20、0.15、0.05 和0.08 元/股，四季度单季业绩环比增长56.72%。公司12 年实现销售收入221.69 亿元，同比下降11.95%，归属于母公司净利润11.21 亿元，同比下滑39.14%。12 年公司实现原煤产量3839 万吨，同比下降0.57%；原煤销量3573 万吨，同比下降4.1%。公司12 年煤炭销售均价532 元/吨，同比下降3.2%，煤价的下跌是公司12 年业绩下滑的主因。12年公司成本控制良好，煤炭单位生产成本414 元/吨，同比仅微幅增长0.9%，上升原因主要来自安全费调整，12 年7 月1 日根据河南省政府通知，安全费计提标准由原来30 元/吨提高至70、50、30 元/吨（分别对应Ⅰ类、Ⅱ类和Ⅲ类瓦斯管理矿井），使得公司吨煤平均安全费用由11 年的31 元/吨提高至51 元/吨。
    12 年4 季度业绩回升主要由于4 季度销量环比回升，以及递延所得税集中确认从而减少当季所得税费用。三季度经济加速下滑，公司煤炭销量萎缩，其中单季精煤和销售混煤较上半年平均水平下滑100 万吨左右。我们预计4 季度煤炭销量环比回升140 万吨左右，4 季度营业收入环比增长12.9%。同时公司于4 季度集中确认递延所得税资产1.9 亿，主要由于公司提取维简费安全费形成资产增加所致。从而使得4 季度所得税费用为-59.2 亿元，环比减少1.06亿元，对应EPS 达0.045 元/股。