事件：信立泰公布2013 年中报  业绩符合预期。信立泰2013 上半年收入、净利润和扣非净利润分别同比增长25%、55.8%和61.4%，EPS 0.6 元，符合我们在20130805 调研报告的预期。毛利率同比大幅上升10.1 个百分点， 主要原因是高毛利率的心血管药物增长快速，次要原因是头孢原料药的毛利率大幅提升；销售费率受益于规模效应同比略降0.7 个百分点，但由于研发支出增加和存款利息减少，管理费率和财务费率分别同比上升0.6 和0.8 个百分点。单季度来看，第2 季度收入和净利润分别同比增长22.9%和51.5%，第2 季度毛利率同比上升9.5 个百分点，环比上升1.0 个百分点。公司预计前3 季度净利润同比增长30%～45%，由于去年下半年业绩基数较高， 该增速在我们预期之内。  核心产品泰嘉继续快速增长。高毛利率的制剂业务收入同比增长40.7%，毛利率同比上升3.4 个百分点至85.5%，我们估计核心产品泰嘉（氯吡格雷）收入同比增长超过40%，贝那普利同比增长40%，头孢类制剂同比增长10%；低毛利率的头孢原料药收入同比下降21%，但毛利率同比上升了11.7 个百分点至37%，主要原因是原料药出口增长较好，出口毛利率相对较高。我们测算头孢原料药的毛利润同比增长15%。