上半年扣非后净利润增长56%，预计前三季度业绩增长30%~45%。13 年上半年公司实现收入10.6 亿，同比增长25.0%，净利润3.9 亿，增长55.8%，扣非后净利润3.9 亿，增长61.4%，EPS0.60 元，符合预期。其中：二季度实现收入5.3 亿，增长22.9%，净利润1.9 亿，增长51.4%，扣非后净利润1.9 亿，增长62.0%，EPS0.29 元。公司预计前三季度业绩增长30%~45%。
    氯吡格雷保持高增长，毛利率大幅提升。上半年公司毛利率78.3%，同比上升10.8 个百分点，主要是专科药收入占比持续提高，我们预计：氯吡格雷销售增长约45%，抗生素制剂收入个位数增长，头孢原料药受制于国内持续限抗影响，收入下滑21.2%，但受益于出口占比提高且出口价格较高，毛利率提升11.7个百分点。公司围绕心血管领域构建产品线：11 年比伐卢定首仿上市，14 年在大样本四期临床结果发布后，销售有望大规模上量；12 年收购艾力沙坦预计13 年底正式取得产品批件，支架13、14 年完成临床15 年上市，心血管领域产品线逐步丰富。
    期间费用率略有上升，每股经营性现金流低于每股收益。2013 年上半年公司期间费用率32.6%，同比上升0.7 个百分点，其中营销费用率25.4%，同比下降0.7 个百分点，主要是12 年同期比伐卢定四期临床花费较高；管理费用率7.9%，同比上升0.7 个百分点，主要是研发投入6657 万，增长53.5%。每股经营性现金流0.33 元，低于0.60 元每股收益，主要是应收账款增加较快。
    氯吡格雷价格维护能力强，维持买入评级。公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。公司是氯吡格雷首仿企业，是国家标准制定单位，12 年通过欧盟认证，价格维护能力强，现有市场格局下价格维护能力强。公司围绕心血管领域构建产品线，产品梯队逐渐丰富，营销资源协同性强。我们维持公司13-15 年每股收益预测1.90、2.44、3.07 元，增长31%、28%、26%，对应预测市盈率为25、19、15 倍，维持买入评级。