一、 事件概述
    恒顺醋业发布半年报，上半年实现收入5.52亿元，同比增7.22%；归属上市公司净利润1813万元，同比增207.95%，折合EPS0.143元，拟每10股转增10股。
    二、 分析与判断
    主业增长基本符合预期，剥离房地产使得净利润大增新管理层到位后主抓两项关键工作--调味品主业发展问题及房地产业务剥离已取得明显成效。上半年调味品主业实现收入4.53亿元，同比增长23.83%，接近全年25%的经营目标，相比去年同期增速提升13.7个pct，说明公司在新品研发、销售改革等多方面发力已取得初步成效；房地产存量房委托销售额0.52亿元，同比减少7.71%，剥离地产业务使得资金投入减少，公司净利润水平显著提升。
    销售费用提升较快代表公司销售发力，品牌建设尚未发力报告期内公司增加促销力度和对销售人员的激励导致的促销费、人员费用，导致销售费用大增41.17%，销售费用率提升至13.76%，同比提升3.31个pct，为历史最高，说明公司销售明显发力。运杂费同比增长22.34%，基本匹配报告期内主业增速，也侧面佐证外埠销售情况良好。广告费用仅同比增长7.66%，品牌建设仍待加强；解决房地产业务拖累及待非公开增发资金落实后，公司将开启品牌传播的新一轮投入，"品牌+营销"双管齐下，将推动公司主业更快腾飞。
    调味品毛利率提升昭示结构优化持续演进，有望引领食醋行业结构升级浪潮上半年调味品业务毛利率41.98%，同比提升4.40个pct，历史同期首次突破40%，证明公司在产品结构升级、中高端化演进方面取得良好效果。食醋行业消费低端化长期存在，公司在品牌影响力、产量规模、产品吨价等方面都具备较强优势，伴随产能扩张及品牌推广，公司有望引领整个食醋行业产品结构升级浪潮来临。