投资要点：
    公司公布2013 年半年报， 2013 年上半年实现营业收入2.13 亿元，同比增长64.9%，实现净利润3285 万元，同比增长32.8%，实现每股收益0.12 元，基本符合我们预期（公司中报业绩预告预计利润同比增长25-40%)。公司上半年实现每股经营现金净流量0.13 元，同比增长161.8%。
    业绩基本符合预期，研发支出大幅上升使利润增速低于收入增速。2013 年上半年公司研发投入1670 万元，同比增长225%，占营业收入比例从去年同期的3.97%提高到7.82%。研发投入中有1255 万元计入管理费用，相比去年提高约1000 万元，是公司管理费用从706 万元大幅增加至2250 万元的最主要原因。
    研发投入为公司长远发展保驾护航。报告期内公司的研发投入主要用于电荷调节剂工艺改进、彩粉项目工艺技术改进、载体项目小试工艺研究等项目。目前公司研发重点在于从HP 系列碳粉产品向三星、戴尔等其他品牌拓展并加紧复印机适用彩色碳粉的研发，以及高速彩色静电成像显影剂用载体的研发及产业化。尽管大额研发投入会在短期内摊薄公司的业绩，但前瞻性的研发将保证公司拥有较竞争对手更完备的产品体系和研发体系。
    彩色碳粉项目进展顺利。公司在国内市场针对不同客户采取差异化销售方式：主流卡匣厂商及重点耗材经销商采取直销模式、以代理商面对中小客户需求，目前公司彩粉在国内市场上已经实现了对下游大多数客户的市场覆盖，有效地推动了这一产品的进口替代。海外市场方面，公司已在欧洲、美国、中东、东南亚市场实现销售，并正与多家海外硒鼓厂商及渠道商开展应用评价及商务接洽。公司彩粉产品二季度实现利润540.2 万元，较一季度环比增长72%。
    维持盈利预测，维持增持评级。不考虑公司后续增发收购珠海名图股权的摊薄影响，我们预计公司2013 年-2015 年实现每股收益0.48/0.79/1.04 元，目前对应2013 年37 倍、2014 年22 倍PE。公司目前已基本实现HP 全系列打印机彩粉产品的定型及规模化销售，未来其他主流品牌拓展以及复印机适用碳粉产品的研发将令公司如虎添翼，我们看好公司在细分行业的龙头优势以及进口替代前景，维持“增持”评级。