公司公告拟以发行股份及支付部分现金的方式收购珠海名图科技有限公司剩余80%股权并对其实现全资控股。公司拟以16.7 元/股（前20 日均价，较停牌前股价溢价4%）发行1450 万股并支付3060 万元现金对价，合计收购对价为27,275万元。（慧博投研资讯）同时，公司拟以15.03 元/股（前20 日均价的90%）发行不超过6,049,013股，募集不超过90,916,666.67 元作为配套资金。
    完成产业链下游布局，进一步增强整体竞争力，分步收购体现公司外延式扩张的谨慎态度。公司于2012 年12 月收购珠海名图20%股权，并在其达到2012年业绩承诺的基础上进一步推出整体收购方案，这一做法与公司分两步收购南通龙翔化工51%股权的方式一致，体现出公司在外延式并购时所持的审慎态度。珠海名图成立于 2003 年，是目前国内主要再生彩色硒鼓生产商之一，产品广泛的运用于惠普、三星、兄弟、柯尼卡美能达、爱普生、戴尔、施乐、OKI、利盟等知名打印机品牌。通过对于下游再生硒鼓厂商的收购，将有助于公司凭借现有渠道实现彩色碳粉的顺利推广。
    收购对价较为合理，业绩承诺保障未来四年业绩增长。此次收购对价相当于珠海名图的整体估值为3.4 亿元，公司2012 年实现净利润3571 万元，2013年承诺净利润为3840 万元，收购对价相当于2012 年10 倍、2013 年9 倍PE，考虑到珠海名图2012 年39%的净利润增长率以及73%的净资产收益率，我们认为估值较为合理。珠海名图原股东承诺公司2013 年、2014 年、2015 年、2016年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于人民币3,840 万元、4,800 万元、6,000 万元及6,660 万元，对应复合增速20%。
    管理团队稳定，有利于收购后顺利过渡。收购完成后，原则上仍以珠海名图现有经营管理团队自主经营为主，转让股份的个人应在珠海名图履行经营管理职责不少于五年，其他重要经营管理人员及核心技术人员等五年内亦不发生重大变化。珠海名图的现有员工也将继续保留原有劳动关系。管理团队和员工的稳定有利于珠海名图顺利实现股权转让的过渡并延续过往良好的发展态势。
    上调盈利预测，维持增持评级。我们假设珠海名图股权于2013 年7 月底完成交割， 并实现并表。据此上调公司2013 年-2015 年盈利预测至0.48/0.79/1.04 元（原预测为0.47/0.71/0.0.94 元），如考虑增发摊薄则2013-2015 年EPS 分别为0.44/0.73/0.96 元。目前对应2013 年36 倍、2014年22 倍PE。公司目前是国内电子成像显像化学品细分行业龙头，成功突破彩色碳粉项目将助力公司业绩迎来爆发式增长，完成上下游产业链整合将使公司的彩色碳粉业务更具竞争力，我们维持对于公司的“增持”评级。