公司业绩超预期：年报显示，2012 年实现营业收入3.16 亿元、同比增长31.21%，实现归属于母公司净利润0.63 亿元、同比增长20.57%，实现摊薄后每股收益0.47 元。四季度单季度而言，实现销售收入1.13 亿元、同比增长192.75%，净利润0.25 亿元、同比增长88.01%，公司业绩超预期。分配预案为每10 股送2.80 元(含税)，每10 股转增10 股。同时，公司预计2013 年一季度预增20~50%。
    彩色碳粉投产，推动业绩成长：募投项目彩色聚合碳粉产业化项目已于2012 年9 月底开车投产，顺利生产出多批次合格产品。后续公司还将持续改良工艺、完善生产组织方式，稳步提升生产负荷，实现生产线的自动化、规模化正常运转。最新调查显示，彩色激光打印机的关注份额已从2010 年的20.8%增至2012 年的26.40%。进而促生对彩色碳粉的需求。根据GENESIS 株式会社调查显示，全球彩色碳粉的市场比例将由2010 年的24%上升至2015 年的31%。
    显影彩色化将是业界的发展趋势。公司力争在未来五年左右时间成为全球兼容市场彩色碳粉的主流供应商，并成为部分原装机器厂商的合作伙伴，实现“世界著名的彩色兼容碳粉研发制造商”的目标。
    收购资产贡献业绩： 2012 年8 月9 日收购南通龙翔化工股权，比例从44%提高到51%，2012 年三季度开始合并报表，2012 年龙翔化工实现净利润3006 万元。2013 年将全年合并报表，成为今年收入和利润增长的另外一个推手。
    投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价31.80 元。我们预计公司2013 年-2014 年的收入增速分别为77.7%、27.0%、35.1%，净利润增速分别为47.9%、55.0%、35.3%，成长性突出；维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为31.8 元，相当于2014 年30 倍的动态市盈率。
    风险提示：并购后运营整合风险；新产品销售市场