投资要点
    公司产品结构攻守兼备
    电荷调节剂业务贡献公司绝大多数利润，毛利率长期高于50%，行业处于寡头垄断格局，属于公司核心业务；兼容型彩色碳粉市场空间广阔，毛利率高，公司做为国内领先的制造商，产品销量有望逐步扩大，彩粉业务属于公司进攻型业务，是2013 年公司业绩的爆发点。次氯酸钙贸易属于基础化学品业务，市场格局成熟，公司成本可控，毛利率稳定。
    彩粉进入利润兑现期，公司业绩高速增长阶段到来
    公司兼容型彩色墨粉项目进展顺利，当前产量约为30 吨每月，预计今年二、三季度产量将温和放大，我们预计公司全年有望实现400-500 吨销售量。彩色墨粉当前市场售价约20-40 万元每吨，属于高附加值产品，我们估计产品毛利率超过50%。2013 年有望显著提升公司盈利水平。同时载体项目已经打通所有技术环节，有望在2013 年底实现大规模中试，中试产能约50-100 吨。
    资本市场整合搭建公司战略雏形
    公司已控股上游企业南通龙翔化工（51%），参股下游企业珠海名图（20%）。
    通过参股下游硒鼓再生企业珠海名图，公司为彩粉产品打通了销售渠道，2012 年名图公司实现净利润3500 万元，高于收购时公告的3200 万保底利润，公司业绩增长超预期。公司2013 年意在夯实产业链整合概念，后期不排除其他资本市场整合动作。
    长期成长性可期，维持“强烈推荐”评级
    公司质地优良，战略布局合理，未来增长路径清晰，具备投资价值。核心新品：兼容型彩色墨粉具有极高技术壁垒，预计三年之内将保持国内领先市场地位，产品已进入利润兑现期，公司盈利将快速增长；预计公司2013、2014、2015 年EPS 分别为0.47、0.67、0.90 元，对应最新收盘价PE 为36.5X、25.9X、19.2X，估值合理。维持“强烈推荐”评级。
    风险提示
    彩粉销售或不及预期