事 项
    公司发布公告，2013 年上半年归属于上市公司股东的净利润为3092-3463 万元，同比增长25%-40%。
    主要观点
    1.产业链向下延伸有助于未来彩色碳粉的推广。公司5 月发布公告以发行股份及现金方式收购下游企业珠海名图，珠海名图是目前国内主要再生彩色硒鼓生产商之一，产品广泛的运用于惠普、三星、爱普生等知名打印机品牌。通过对于下游再生硒鼓厂商的收购，有助于公司凭借现有渠道实现未来彩色碳粉量产后的产能消化，珠海名图2012 年实现净利润3571 万元，2013 年承诺净利润为3840 万元。此次收购到珠海名图2012 年静态PE 为9.55 倍，2013 年动态PE 为8.9 倍，市净率为3.3 倍，珠海名图盈利能力较强，2012 年综合毛利率达35%；原股东承诺公司2013~2016 年归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别不低于3840 万元、4800 万元、6000 万元及6660 万元，相比2012 年复合增长率达17%，估值比较合理。
    2.通用彩色碳粉未来需求空间广阔，公司产品有望实现进口替代。截止2012年，彩色激光打印机的市场份额已经超过25%，预计到2015 年将超过30%。
    彩色打印机的增长将带动彩色碳粉需求量的快速增长，预计全球彩色碳粉未来每年的需求增量在5000 吨左右，且由于成本优势明显，通用彩色碳粉需求占比还将不断提升，公司已确立以彩色碳粉领域为未来主要发展方向，目前1500吨产能已经投产，目前月销量30 吨左右，未来随着生产线稳定性的提高，销量有望持续上升，公司作为目前国内唯一实现彩色聚合碳粉量产的企业，产品进口替代的空间广阔。
    3.盈利预测和投资评级。我们预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.43 元和0.66元，对应最新股价的PE 分别为40 倍和26 倍，估值偏高，但考虑到未来公司彩色聚合碳粉稳定量产后，业绩有望高速增长，维持对其“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示
    1. 彩色碳粉销量低于预期。
    2. 彩色碳粉价格大幅下跌。