投资要点
    近期与投资者交流时，大家问得一个比较多的问题是：彩色碳粉行业，兼容碳粉为何能持续实现原装碳粉的替代？它在整个彩色碳粉市场的渗透率能到什么程度？
    兼容碳粉对原装碳粉替代的逻辑在于：
    1） 打印行业的盈利模式是刀片模式，即通过低价普及打印机使用，扩大对彩色碳粉的整体需求，然后通过销售耗材来赚钱。
    2） 兼容碳粉凭借高性价比优势吸引消费者，扩大彩色打印机和碳粉的整体消费，同时兼容碳粉自身的市场份额也得以提高。（慧博投研资讯）
    我们认为兼容碳粉对原装碳粉的替代是大势所趋，30-40%将是其在彩色碳粉市场渗透率的极限。
    1） 在一段区间内，原装耗材与兼容耗材是共赢的状态。根据黑色碳粉的历史经验和我们模拟的数据，兼容碳粉的渗透率最终将达到30-40%。
    2） 当超过 40%后，原装耗材商（即打印机OEM 商）的受益将小于兼容碳粉，他们会加大对耗材市场的控制。打印机OEM 商会采取各种手段（新机型加密、专利封锁、技术封锁、营销教育消费者）来维护和控制耗材市场份额。
    公司彩色碳粉加速发展，业绩有望持续上升：鼎龙股份的短期目标是领军兼容碳粉，长期目标市场是为切入原装厂商供货体系，市场空间巨大，目前公司业务正按战略规划逐步开展。生产端，鼎龙股份基本完成了HP 打印机型的覆盖，HP 的彩色碳粉几乎占了全国市场的50%，目前正在加紧对兄弟等其他打印机型的覆盖，打印机型的全面覆盖将大大增强公司的规模优势。客户端，目前碳粉已经打入主流兼容耗材商（珠海名图、珠海天威、纳斯达等），每月销量近30 吨。公司已公告收购下游再生硒鼓企业珠海名图，随着收购完成，公司将完成“颜料&电荷调节剂—彩色聚合碳粉—再生硒鼓”产业链的战略布局，可加强对下游的控制力、更贴近市场掌握下游的需求变化、彩色碳粉业务有望随着收购完成和打印机型覆盖度提高而加速发展，我们判断今年业绩将持续上升。
    盈利预测和投资建议：彩色碳粉产业链基本搭建完成，碳粉业务有望加速，长期看好。根据业绩承诺，珠海名图将实现2013 年净利润3840 万，可增厚公司EPS0.07 元。由于对珠海名图的收购尚未完成，我们暂时维持盈利预测不变。预计13-15 年归属于母公司的净利润分别为1.3 亿、1.70 亿、2.47 亿，对应同比增长92%、40%、45%。全面摊薄EPS 分别为0.45 元、0.62、0.91 元，给予2013 年45 倍，目标价20.25 元，重申“买入”评级。
    看好成长，但不乏冷静，风险提示：彩色碳粉无法稳定量产；下游客户开拓和订单签订低于预期；潜在进入者进入导致价格过度竞争和盈利下降。