结论与建议：
     二季度增速放缓，业绩略低于预期： 2013 年上半年实现营收278 亿元，yoy +17.1%；实现归属于母公司的净利润15.8 亿元，yoy +16.7%，折合EPS 0.32 元，略低于预期。主要源于公司2Q 业绩不佳：公司 2Q 单季实现营收154 亿元，yoy +14%；2Q 实现净利润9.6 亿元，yoy +2.62%， 增速较一季度的48%及去年同期的65%放缓。
     毛利率下滑和管理费用率上升是业绩低于预期主因：公司上半年整体毛利率 13.8%，同比下滑 0.1 个百分点，2Q 毛利率14.3%，同比下滑0.3个百分点。 公司2Q 管理费用率为4.2%，同比提升0.3 个百分点，其中研发费用同比增长57.5%（占管理费用约为22%），提升幅度显著。
     公司在手订单充足，业绩增长性依然确定： 报告期内，公司新签合同总额405.8 亿元，较上年同期减少27.1%，主要是受公司去年上半年迪拜安居工程项目合同影响。该合同金额186.4 亿元，因涉及相关政府部门的审批，该合同尚未生效。若剔除该合同影响，上半年新签合同总额增长9.6%；我们测算截止2013 年上半年，公司在手订单约为1166.53亿元，是公司2012 年营收的2 倍多，未来业绩增长确定性较大。
     期待下半年煤化工订单加快增长：展望下半年，今年以来新型煤化工项目陆续获批，预计下半年将会逐渐转化为订单。 我们估算15 个新型煤化工示范项目投资总额逾7000 亿元，按照新型煤化工的投资分配，建筑工程、技术费用和安装工程大致占总投资的30%左右，将有2100 亿元的投资额用于工程领域，公司作为行业龙头具备强大的经验和技术优势，将会极大受益于即将来临的煤化工投资盛宴，我们预计新型煤化工的订单将从下半年开始兑现。上半年公司煤化工新签合同同比大增63%就已经对此有所反映。