主要观点： 
    受益阿胶提价及同比基数低，二季度增速提升。公司在2013年1-6月份实现营业收入17.53亿元，比上年同期增长52.6%；营业利润6.49亿元，比同期增长15.19%；归属于母公司股东的净利润为5.42亿元，较上年同期增长16.35%；扣非后净利润为5.22亿元，同比增长22.18%。阿胶及系列产品主营业务收入13.19亿元，较上年同期增长32%。二季度虽然是淡季，但业绩同比增速有所提升，其中，营业收入同比增长81%，较一季度同比增速提升了近45%；净利润同比增长20%，较一季度同比增速提升了近5%。 我们认为增速提升主要原因是阿胶提价以及去年同期基数较低所致。 
    短期难以享受提价利好，未来可实现量价齐升。公司近年来推动阿胶价值回归，2012年受提价影响，渠道存货严重，业绩下滑。实际上在2007年-2012年阿胶块累计提价幅度超过400%，而销量却随之下滑，因产品本身并非治疗性而被公认为保健类，提价并未给业绩带来利好影响，同样，阿胶浆提价对销售产生一定拖累。
    公司的阿胶系列产品在2008年-2011年的年均复合增长率约30%，2012年上半年收入增速仅1%。今年上半年阿胶块在1月和7月出厂价分别上调6%和25%，若要带动销量增长，公司将投入更大的销售费用，我们认为短期内业绩可能较难享受提价利好，今年业绩突破的可能性较低，关键在于消费者的消费意识，一旦产品认可度提高，即可达到量价齐升。 
    目前估值具有一定优势，给予增持。我们长期看好东阿阿胶的独家秘方和品牌实力，随着国家对保健品监管力度加大，公司将更加占据有利地位，作为华润体系中具有特色的医药板块，未来发展前景依然看好。我们预测2013年-2015年EPS分别为1.76元、2.11元和2.63元，对应当前股价，目前PE为24倍，具有一定的估值优势，同时，公司阿胶产品属于保健类，可规避下半年药品行业的政策利空，给予增持评级。 
    风险提示：阿胶提价后销量受拖累；驴皮涨价；产品质量风险。 行业评级：看好（此处若双周报则无评级） 
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