加盟转直营快于预期影响上半年业绩：大环境不佳，经销商压力非常大，加盟主动转为直营比公司预想的要多、要快---上半年300多家加盟转为直营，把全年计划收直营全部完成了，直接冲减9000万收入；对于下半年，还会有多少家加盟转直营，公司尚不可预期。 电商发展略低于一点预期：上半年计划1.5亿、实际1.26亿、同比增65%；全年计划4亿。
    公司在考虑的是如何保护品牌、不能因为电商透支未来。未来计划奥康、康龙线上、线下同价；引入一些集团副牌，用于价格战。 上半年新开国际馆、名品店16家：未来计划2015年350家，街店一种，为消费者提供更好的购物体验；国际馆单店收入1000万以上，名品店单店500万。 
    公司账上现金14亿、准备发中期汇票，还有大量银行贷款授予，是战略性资源储备：一旦出现好的机会会考虑一些行业整合；除此之外，每年资金需求量挺大，把所有资金投向市场：一个是大店；二是配送，暂时是上海物流中心、已经投入1亿、还会有两亿投入，打算全国7、8个，暂时建1个；三是供应链。 
    虽然上半年业绩不佳，但较竞品生存环境还是要好很多，公司认为与资本市场着眼短期不同，自己考虑的更多是长期的东西，包括加盟转直营、大店建设等等。 我们认为，下半年仍是公司投入高峰期（加盟转直营、大店建设、物流中心建设）；而对于加盟转直营、大店建设的最终运营结果仍需要观察；短期业绩存在压力，预计2013年收入增速-7.7%，净利润增速-15%(对应下半年收入增速-7.6%,利润增速-13%),EPS分别为1.09元。