1．事件 
    公司拟以不超过每股7 元的价格回购股票，回购股份的价格区间上限不高于董事会通过回购股份决议前十个交易日或者前三十个交易日（按照孰高原则）该股票平均收盘价的百分之一百五十；回购资金总额不超过人民币5.5 亿元， 预计回购股份约为7857 万股，占公司总股本约8.15%，回购时间自股东大会审议通过回购股份方案之日起六个月内， 具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。 2．我们的分析与判断 （一）、回购增厚每股含金量 
    公司截至一季度末的每股净资产为7.04 元，预计到年末将达到7.2 元/股左右，目前PB 只有0.85 左右，今年股价最低时的PB 只有0.7 左右，对于这样的优质公司，应该说投资价格已经显现；核心就是看周期何时景气起来。公司以每股7 元以下回购，回购价格低于每股净资产，因此回购行为有利于增厚净资产；若6 个月内，公司的回购资金总额用满，回购数量将占公司总股本的8.15%，那么EPS 将提升约8.8%；因此，该回购方案总体来看将增厚每股含金量。 （二）、公司规模优势明显，产品多、成本低、库存管理好 
    公司涤纶量最大、PTA 用量也最大，因此单位产品投资成本和单位能耗较低、上游采购的议价能力也较强、库存管理好；公司原料采购价格低于市场价格和行业平均；以FDY 为例，公司加工成本要比同行业低200 元/吨；现在自己涉足PTA 后，一方面自己PTA 由于规模较大和新产能的能耗设计优势，成本比行业平均低100-200 元/吨。公司产品一般没有库存，没有应收款；即便在今年初的行业低谷，行业库存甚至达到40 天的时候，公司库存也不到半个月。 2012 年开始进入行业低谷，公司又在周期底部布局了恒通三期27 万吨、恒腾一期40 万吨、还在规划恒通四期40 万吨、恒腾二期40 万吨以及PTA 二期150 万吨。到2014 年底，公司将形成320 万吨涤纶长丝和300 万吨PTA，实现PTA-聚酯-涤纶完全一体化的化纤航母，涤纶长丝龙头地位进一步稳固，市场占有率有望从目前的10%多一点提高到接近15%。