投 资要点
    近期，我们对公司进行了实地调研，得到以下结论：
    ● 涤纶四月走货好转，库存在下降，公司预计今年行情是前低中稳后高。【慧博资讯】
    四月，涤纶长丝下游采购意愿加强，行业内的库存天数出现下降，从30天下降为18 天左右(行业网站的数据)，公司的库存水平是出于行业内比较低的水平。（慧博资讯）公司董事长对今年涤纶长丝行业的行情判断是“前低中稳后高”。
    ● 公司的涤纶长丝业务的盈利能力比恒逸石化、荣盛石化等高主要来自四点：1、地理位置好，公司地处浙北地区，靠近江苏，东南西北四个方位上都有下游产业园或纺织群，交通极其便利。2、公司目前的管理团队已经专注涤纶行业三十年。3、公司具有规模优势，因为公司的涤纶长丝产能最大，原料采购有一定折扣，一年能节约数目不菲的采购成本。4、产品的品种转换快，最快能在数个小时就做出来，销售团队深入在各大市场，能及时了解市场最新行情。
    ● 公司现金充裕，一方面能够维持日常经营和项目建设，另一方面，一旦涤纶行情启动，公司的弹性可能比想象的要大。公司发完债券之后现金充裕，目前有14 亿的现金，对于公司日常经营和涤纶新产能建设的资金需求应该能够满足。另外，我们认为，如果涤纶趋势起来，公司一旦进行囤货操作，业绩的弹性会比想象要大。
    ● 公司的销售政策体现出对现金比较重视。公司对下游的采购折扣，是体现在下一次的返利上，这点与普通的涤纶企业有一定区别。
    ● 盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.22 元、0.33元和0.44 元，维持“增持”的投资评级。
    ● 风险提示。业绩持续低于预期的风险、财务状况持续恶化的风险。