上半年净利增38%，二季度增速较一季度放缓 上半年公司实现营业收入30.60 亿元，同比增长8.99%；分产品看， 面料收入上升（产品均价虽下降，但在自有产能利用率保持满负荷的情况下外协产能增加）、衬衣收入下降（产能不变，由于价格下降导致）。 
    归属母公司股东净利润4.16 亿元，同比增38.03%；扣非净利润3.93 亿，同比增29.96%；摊薄后EPS 0.44 元，符合预期。 毛利率上升1.81 个点至28.62%，销售费用率降0.07 个点至2.67%， 管理费用率降1.50 个点至8.52%（因研发费用下降），财务费用率降0.51 个点至0.80%，系本期利息支出减少所致。 存货较期初增5.38%至17.75 亿，其中原材料增12.36%至6.75 亿元， 库存商品增4.22%至6.49 亿元，委托加工产品增6.32%至0.25 亿元，在产品减2.63%至4.26 亿元。经营活动现金流增18%至4.9 亿元；应收账款较期初减20%至1.83 亿元；资产减值损失-292 万元，减193%，因应收账款按账龄确认的资产减值损失较上期减少。 
    其中，二季度单季度公司实现收入15.59 亿元，同比上升5%，较1 季度增13.72%有所回落，归属母公司净利润2.24 亿元，同比上升20%，而1Q13 同比增67.17%。主要因1Q12 的高增速受益于去年同期基数较低， 符合我们在一季报点评中指出的"分季度来看，由于去年2 季度毛利率处于12 年以来的最高位，13Q2 业绩增长幅度将受到影响"的判断。 
    二季度毛利率在去年高基数基础上实现同比、环比提升 13 年2 季度毛利率30.19%，在2Q12 毛利率为全年高点的基础上同比升1.07 个点，且比1Q13 环比增3.20 个点。 我们在一季报点评中指出：在12 年前3 个季度毛利率同比降幅逐渐收窄的趋势下，12Q4 同比出现正增长，13Q1 正增长幅度进一步提升。13Q2 毛利率有望继续回升，但考虑到12Q2 毛利率为12 年以来高点，增幅恐难延续之前态势"。 与我们预期一致，13Q2 毛利率延续正增长，但增长幅度没有继续扩大（12Q1-4 及13Q1 毛利率分别为24.21%（-7.6%）、29.12%（-6.89%）、26.7%（-5.07%）、27.07%（+1.8%）、26.99%（+2.78%））。 13Q2 毛利率同比提升原因与Q1 相同，在产品均价同比下降的情况下，受益于成本下降更多。12 年因为配棉的原因高价棉一直在使用，直到年底用完，因此成本相对较高。13 年上半年基本用外棉，原料成本同比下降20%多。13 年以来产品价格环比略有上涨，促使Q2 毛利率环比也出现提升。