投资要点
    中报净利润同比增长38.03%，EPS 为0.44 元符合预期。2013 年上半年公司营业收入为30.61 亿，同比增长8.99%，其中二季度增速收入同比增速为4.79%，低于一季度的13.72%；从区域上看，内销和东南亚市场收入分别同比增长28%和27%，其他市场收入同比增长15%，香港和欧美市场收入分别同比下降21%和14%；上半年归属于母公司股东的净利润为4.16 亿，同比增长38.03%符合我们的预期，根据最新股本EPS 为0.44 元；其中二季度净利润增速为20.02%，低于一季度的67.17%。上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长29.96%。
    毛利率上升，费用率下降，应收账款及票据较快下降，预付账款较快增长，存货保持基本平稳，经营现金流稳健增长。2013 年上半年公司毛利率为28.62%，同比上升1.81 个百分点，符合我们之前毛利率反弹的预期；销售费用率和管理费用率分别为2.67%和8.52%，分别同比下降0.07 和1.50 个百分点；期末，应收账款和应收票据分别为1.83 亿和1.17 亿，较年初分别下降20%和26%，预付账款为1.49 亿，较年初增长55%；存货为17.75 亿，较年初增长5.38%；上半年经营现金流为4.91 亿，同比增长18%。整体上，财务保持稳健。
    前端技术研发与下游品牌建设同步推进。（1）上半年，公司共设计新产品85个系列，461 个花色，在新产品研发、新技术推广、新产品接单量等方面得到持续推进。公司现已形成以天然纤维面料为主线，以多组份功能纤维面料为引领，以洗可穿超级免烫技术为核心，以功能性和健康型开发为目标的产品体系，进一步满足了个性化、多元化的市场需求。（2）公司持续推进品牌建设和营销网络建设。在网络销售方面，“鲁泰在线”与多家知名电商平台合作，如参与善融商城、淘宝网满减、天天特价等促销活动，推进网络销售模式的研究和推广；在实体店“LT·GRFF”品牌的推广方面，上半年完成烟台银座二店、济南万达百货店、济南飞机场店扩店的选址、开业工作，并完成对泰安银座专柜的扩建、装修，进一步提升品牌形象。
    维持盈利预测及“推荐”评级。继续看好公司凭借技术和规模优势稳居全球色织布龙头地位，继续受益出口复苏及棉价企稳带来的毛利率反弹。维持13-15年的净利润预测为9.21 亿、11.24 亿、12.66 亿，分别同比增长30.09%、22.09%、12.61%，根据最新股本EPS 为0.96/1.18/1.32 元，PE 分别为9/7/6倍，2013 年股息收益率为4.32%。维持“推荐”评级。
    风险提示：人民币持续升值超预期；棉花价格波动加剧；国际经济复苏不稳定，出口市场不确定性超期。