投资要点:  
    收入、净利润同比正增长，基本符合我们预期。公司2013年上半年营业收入、归属母公司所有者净利润同比增长7.11%、21.78%，基本符合我们预期。收入增长主要来自经纪、资管、两融业务的增长，此外公司管理费用的控制取得一定成效，成本收入比有所下滑，共同促成上半年利润增长。  佣金率下滑影响大于市场份额提升，交易回升拉升佣金收入。公司报告期实现代理买卖证券业务净收入17.14亿元，同比增长16.0%。上半年佣金收入因素中，市场日均股基成交额1931亿元，同比增长26.6%；公司市场份额5.88%，较去年同期上升0.69个百分点；平均净佣金率0.067%，同比下滑约15.7%。因素分析法对佣金收入变化进行分析，佣金率下滑带来的负面影响大于市场份额提升带来的正面影响，可见华泰证券上半年经纪业务佣金收入的提升主要出自交易回升的拉升，对市场交易额的敏感度较高。  
    承销份额提升，结构变化下难免收入下滑，并购重组收入一枝独秀。公司上半年承销收入1.78亿，同比下滑44.9%。上半年主承销规模250亿，市场份额3.31%，规模较去年增长约66.7%，市场份额提升1.58个百分点（仅考虑券商）。Wind数据显示，公司上半年债券承销规模177亿，同比增长89.6%，债券承销收入占承销收入约57%；增发规模73亿，同比增长282.6%，增发收入占承销收入比例约43%。除承销收入外，投行收入中财务顾问净收入0.83亿，同比增长44.7%，其中来自于并购重组财务顾问部分收入0.8亿，同比增长49.4%。保荐收入0.2亿，同比下滑22.0%。  资产管理受托规模、净收入增长迅速，定向资管业务增势迅猛。公司上半年受托资产管理净收入1.34亿元，同比增长252.6%。半年报公布公司集合资产管理受托规模110亿，定向资产管理受托规模553亿，分别同比增长135.3%、2263.9%。上半年集合资产管理净收入0.95亿，定向资产管理净收入0.39亿，分部同比增长167.2%、1587.1%。