事件：华泰证券2013年4月20日发布2013年1季度业绩报告，报告期内实现营业收入17.90亿元，归属母公司所有者净利润6.27亿元，分别同比13.68%、30.28%；EPS0.11元/股，同比增长30.27%；加权平均ROE1.81%，同比上升0.37个百分点；归属母公司股东的BPS6.25元/股。 
    投资要点:
    收入、净利润同比正增长，基本符合我们预期。公司2013年1季度营业收入、归属母公司所有者净利润同比增长13.68%、30.28%，基本符合我们预期。收入和利润的增长主要由于1季度市场成交额增长带来的经纪收入增长、债券承销大幅增长贡献的承销收入增长以及资产管理规模大幅增加所带来的资产管理净收入的增长。 
    市场份额上升、佣金率下滑，市场成交活跃贡献佣金同比增长。公司报告期实现代理买卖证券业务净收入9.06亿元，同比增长21.3%，主要系1季度市场活跃带来的股基成交额的上升以及公司股基成交市场份额（1季度市场份额5.76%，同比上升7.5%）的上升。与此同时，公司1季度佣金率0.069%，较去年同期下滑约13.8%，与2012年4季度水平相当。市场份额的上升虽然部分抵消了佣金率下滑给收入带来的负面影响，但1季度佣金收入的上升主要还是受市场整体成交增加的影响较大。
     债券承销贡献显著，市场份额大幅上升。公司1季度承销收入1.78亿，同比增长22.1%。1季度主承销规模238亿，市场份额5.13%（仅考虑券商，规模较去年增长约576%，市场份额提升4.23个百分点）。规模的增长主要体现在债券承销规模的迅速增长，公司1季度债券承销规模165亿，去年1季度无承销债券，预计公司2013年全年债券承销仍然是投行业务主力。  受托资产管理业务净收入增长迅速。公司1季度受托资产管理净收入0.61亿元，同比增长170.9%。公司旗下南方基金（持股比例45%）、华泰柏瑞基金（持股比例49%）规模分别为1558亿、311亿。截止期末，公司集合理财规模119亿，市场份额4.2%，排名市场第6位；产品算术平均收益率2.71%，排名行业第22位。  自营收入同比减少，平均综合收益率略有下滑。
    公司自营收入（投资收益+公允价值变动）2.83亿，同比下滑18.4%，2013年1季度综合收益率约（自营收入/交易性金融资产+可供出售金融资产+持有至到期金融资产+长期股权投资均值）1.2%（2012年同期约1.4%）。截止期末，公司自营规模（交易性金融资产+可供出售金融资产）约194.7亿，占净资产比例约55%。  
   盈利预测及投资建议：预计公司2013/2014年EPS分别为0.43元、0.52元，对应动态市盈率23.4倍、19.3倍；BVPS分别为6.44元、6.82元，对应PB为1.56倍、1.47倍。2012年全年低基数情况下公司经纪、承销等传统业务2013年有望有所改善，依托经纪业务客户和份额优势的融资融券、约定式回购等创新业务有望继续维持高增长态势，创新业务继续平稳推进，同时公司目前估值处于上市券商较低水平，估值具有一定吸引力。维持公司"增持"评级。