投资要点：
    近日宝钢出台5 月份价格政策，热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌及无取向电工钢价格维持不变，结束前期连续5个月涨价势头。分产品来看，现5.5mm的SS400热轧卷表列价为4752 元/吨；3.0mm1250 C SPHC 热轧酸洗卷表列价为4877 元/吨；1.0mm1250C 的SPCC 冷卷价为4886 元/吨；1.0mm1250 DC51D+Z 热镀锌价为5217 元/吨；1.0mm1250C 的SECC 电镀锌价为5507 元/吨；0.5mm1200 的B50A800 无取向电工钢价格为5560 元/吨。
    钢厂的出厂价与市场价倒挂程度加重，涨价基础被打破。春节后国内钢价已出现明显松动，但钢厂调价反应却显得滞后，相关行业网站报道显示，宝钢、武钢、鞍钢等主导钢厂板材出厂价格高出现货价格近1500、900、650 元/吨，倒挂矛盾非常突出，再加上3 月份以来，贸易商普遍销售情况不是特别乐观，要求钢厂降价、加大追补的呼声高涨，从市场了解到，宝钢5 月虽然开出平盘，但对部分板材品种进行了追补100~200 元/吨。
    宝钢本轮未主动降价，预计考虑因素在于汽车销量良好，冶炼成本回升2 个层面。如3 月中国广义乘用车产量164.5 万辆，同比增加14.1%，下游汽车生产数据大幅超出市场预期，对汽车板销售而言是利好，公司作为国内汽车板龙头生产企业，将受益下游汽车行业回暖，另一方面，4 月份以来矿价坚挺，现澳洲矿（61.5%）、巴西矿（65%）的到岸价分别报1000、1070 元/吨，月环比分别上涨3.09%、5.94%，平盘也利于宝钢转嫁一部分成本的压力。
    钢铁去库存情况，将对后续价格调整产生直接影响。现已进入钢材消费旺季，但社会库存一直停留在2100 万吨以上，日均粗钢产量也维持在200 万吨以上的高位，而最新披露的3 月份固定资产投资、制造业指数均低于市场早前预期，再加上对地产、信贷方面的调控力度加强，钢铁市场运行压力渐增。
    维持对宝钢的“增持”评级。宝钢在此时旺季初现的关键的时点上，平盘开出5月价格政策，对后期稳定市场信心有较为正面的效用。预计2013~2015 年的EPS 分别为0.36、0.43、0.47 元/股，对应的PE 分别为13、11、10 倍，PB 仅0.7 左右，继续维持“增持”评级不变。