事件：
    金陵饭店（601007）公布半年报，公司实现营业收入24641.83 万元，
    比去年同期下降14.27%，其中酒店业务收入14378.78 万元，同比下降
    7.6%；商品贸易收入10133.05 万元，同比下降22.36%。归属于母公司所有者的净利润2435.39 万元，比去年同期下降9.37%。EPS0.08 元，同比下降10%。
    点评：
    行业低迷，净利下降9.37%。受经济下滑、节约风、禽流感等影响，上半年酒店业持续低迷，尤其是高端酒店餐饮形势严重。金陵饭店上半年共接待重大活动和商务会议346 批次，金陵贵宾会员已达80 万名。其中客房收入6264.11 万元，同比下降8.1%，餐饮业营收5.31.87万元，同比下降19.08%。另外公司持股52%的苏糖公司作为江苏省内中高档酒类品牌最大的营运商，报告期内实现营收12094.34 万元，实现净利润2.87 万元，业绩下滑严重。
    酒店管理业务稳步推进，金陵连锁突破135 家。公司控股子公司南京金陵酒店管理有限公司，注册资本996.5 万元，公司持股63.87%，主要从事受托管理高星级酒店和投资经营经济型酒店业务。报告期末，金陵连锁酒店突破135 家，比去年底多5 家。（其中五星级107 家，四星级14家，经济型14 家），遍布北京及全国十一省，签约管理的五星级酒店总数位居全国第一。管理公司报告期内实现营收4235.92 万元，实现净利润906.1 万元；报告期末总资产14703.38 万元，净资产8970.98 万元。
    金陵饭店扩建工程－亚太商务楼力争取10 月交付运行。“亚太商务楼”塔楼、裙楼主体结构及幕墙工程全部完成，酒店客房及写字楼精装修施工全面展开。亚太商务楼力争2013 年9 月初竣工交付、10 月初投入运营，扩建后的金陵饭店成为江苏地区最大规模的五星级酒店综合体。
    “金陵天泉湖旅游生态园”－精品酒店有望Q4 运营。该项目旨在打造全国一流的高端生态休闲旅游度假区。报告期内，五星级精品度假酒店基本完成土建、玻璃幕墙、机电安装，内装修工程完成60%；养生会所完成土建、石材及幕墙；养生养老公寓一期01 栋-03 栋完成土建，04-05 栋主体结构封顶，机电安装同步进行，力争2013 年第四季度酒店投入试运行，养生养老公寓2014 年上半年实现预销售。
    业绩预测与估值。我们调低13-15 年EPS 分别为0.28 元、0.36 元和0.449 元，相对应PE 分别为25.4X、20.11X 和16.52X。评级“中性”。
    风险提示：宏观经济波动的风险、突发事件风险、项目进展低于预期等市场风险。