核心观点：  
    2013 年上半年，公司实现营业收入1.93 亿元，同比上升37.33%；实现归属于上市公司股东的净利润3510 万元，同比上升21.67%。  受益于脱硝产业繁荣，环境监测设备增长态势有望延续   
    2013 年上半年脱硝产业订单比去年同期实现翻倍增长，脱硝监测仪器需求量迅速提升，公司环境监测设备收入同比增长40%。但毛利率由46% 下降至39%，主要原因是公司为在快速释放的脱硝市场中占领较大份额， 主动采取降价策略，同时也与部分产品使用进口配件成本上升有关。预计2013-2015 年该项业务收入将持续增长，而毛利率将稳定在40%左右，待2015 年后市场需求主体发生变化后，该项产品毛利率有望回升。  
    工业过程分析业务实现增长，毛利率下滑   
    该项业务收入实现20%增长，与去年低基数有关，毛利率由去年同期的34%下滑至19%。工业过程分析下游市场主要是水泥、冶金、石化化工等传统行业，面临淘汰落后产能压力，由于公司在此业务领域市占率较低， 为保持一定市场份额，公司采取降价策略导致毛利率下滑，预计全年或仍保持这一水平，由于收入占比在10%左右，对整体利润影响不大。  
    在手订单充裕，开拓水质监测市场   
    目前公司在手订单6 亿元，另外公司积极拓展水质监测市场，随着设备生产线的逐步投产，未来增长可期。  
    盈利预测与估值   
    预计公司13-15 年EPS 为0.46/0.67/0.94 元，对应PE 为46/32/22 倍， 目前估值较高，但公司作为受益于脱硝爆发的高弹性标的，给予持有评级。  
    风险提示：订单执行及结算进度慢；水质监测市场拓展不力。