投资要点
    事件：
    雪迪龙公布2013 年半年报，公司实现营业收入1.93 亿元，同比增37.33%；归属于母公司净利润0.35 亿元，同比增21.67%；每股收益0.13 元。
    点评：
    主营业务持续增长，脱硫脱硝助推业绩。2013 年上半年，公司实现营收1.93 亿元，同比增37.33%，增速较去年同期上升近28%；实现归属于母公司净利润0.35 亿元，同比增21.67%，而去年同期仅为8.17%。我们认为，公司在脱硝监测市场的龙头地位进一步得到确认，12-14 年脱硝工程的建设高峰确保公司主营业务的持续高速增长具体分结构看，2013 年上半年，以脱硝监测为代表的环境监测系统营业收入1.12 亿元，上半年依然保持着40%的高速增长，但同期毛利率下降6 个百分点，主因为部分订单使用进口仪表较多，对毛利率有所拖累；工业过程分析系统营收0.22 亿元，同比增长19.52%，但同期毛利率大幅下降17.74%，主要是受水泥、石化、冶金、钢铁等行业整体景气度不佳的影响政策利好持续，今年订单或翻番。随着国家对于环保治理工作的逐步推进，以及各种指导性文件及实施行动计划的出台，整个环境监测市场前景良好——我们强调，2012-2014 年，环境监测行业再次进入高速增长期。环境监测与脱硫脱硝市场驱动因素相同，均来自于国家对工业锅炉排放物要求趋严。时间维度上看，2005-2008 年进入快速成长期（40%），该阶段主要为火电脱硫监测需求；2009-2011 年增速平稳（15%-20%），增量新建火电机组脱硫和已有项目的更新需求；预计2012-2014 年将再次进入高速增长期（40%），主因是环保政策趋严，增量来自于脱硝监测和小机组脱硫的监测需求。2012 年公司签订1.7 个亿脱硝监测系统合同，我们预计今年公司的脱硝新签订单金额可达到3.5- 4 亿元。
    投资建议：维持增持评级。我们预计2013-2015 年雪迪龙每股收益分别为0.55 元、0.78 元、0.90 元，对应PE分别为40 倍、28 倍和25 倍。我们认为受益于环保政策趋严，公司脱硝脱硫监测业务成长性较好，且受第三方监测步伐可能加快的影响，公司系统改造与运维业务与备件业务可能出现较快增长，因此维持增持评级。
    风险提示：脱硝脱硫监测订单量和相关收入低于预期。