投资要点：
    预计燃煤锅炉 治理有望带来公司更快增长，需求未来 4－5年释放，节奏有待证实。6 月14 日的大气治理十条政策第一条已明确提出“全面整治燃煤小锅炉”。（慧博投研资讯）关停、煤改气、脱硫都是选项。考虑到60 万台的锅炉保有量，锅炉脱硫的数量将是惊人的，远超过去10 年火电监测的需求。我们预计需求释放将随其他措施一道，在未来五年内完成。
    当然，具体的释放节奏尚待观察和证实。
    公司行业龙头的地位有助于市场爆发后迅速壮大。我们估计，公司过去10 年间销售的烟气监测仪器占全国安装量的35%左右，处于龙头地位。设计、销售为公司经营的核心，生产以组装调试为主，利于迅速扩大产能。小公司通常可采购核心部件，但采样、预处理系统与龙头公司存在较大差距，无法构成强有力竞争。
    2013 年增长主要由火电脱硝、脱硫市场带来，确定性较高。公司主营烟气监测仪器业务，下游客户主要为火电行业。今年火电脱硝改造加新建的规模，预计将达到1.7～2 亿千瓦左右，为2012 年8600 万千瓦的两倍。我们预计这部分业绩的兑现概率很大。公司原有工业过程分析、第三方运维业务保持原有增速。全年净利润预计增长35%。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司13～15 年EPS 分别为0.98、1.48、2.08 元，对应13－15 年动态PE 为36、24、17 倍。我们认为公司2014年合理估值为30 倍左右，目标价44 元，维持“增持”评级。详情请参考前期报告《整治燃煤小锅炉，催生监测大蛋糕》。