本报告导读：
    工业锅炉脱硫将带来烟气监测仪器的巨大需求，完全改变公司未来的发展前景。预计公司2013～2015 年EPS 分别为0.98、1.48、2.08 元，“增持”评级，目标价44 元。（慧博投研资讯）
    投资要点：
    燃煤锅炉数量巨大，成为大气新政治理的首要任务，随即带来监测需求爆发。我国现有工业锅炉60 万台以上，耗煤量占锅炉总煤耗的30%左右，二氧化硫排放占22%左右。6 月14 日出台的国务院大气防治“十条措施”，第一条就是“全面整治燃煤小锅炉”。我们预计脱硫将是锅炉整治的主要措施，而监测仪器的需求爆发将随之而来；脱硝不再是监测仪器增长的终点，工业锅炉脱硫将再造数个CEMS市场。市场一致预期火电脱硝高峰后监测仪器将停止增长。工业锅炉的需求将彻底改变这一状况。保守假设5-10%的锅炉进行脱硫，将至少带来5 万台CEMS 的新增需求，而过去10 年销售的CEMS 总计1.2 万台。相当于再造数个CEMS 市场。不仅如此，按此假设，CEMS市场高增长将延续至2017 年。更为重要的是，这一市场空间仍处于“模糊预期”阶段，尚未被充分认识，类似于13 年初的除尘市场；公司是CEMS 行业龙头，有能力分享新增市场。我们估算过去10 年公司销售的CEMS 大约4300 台，占全国CEMS 用量的35%，龙头地位毋庸臵疑。公司CEMS 的生产以装配为主，并通过成为大型脱硫、脱硝工程公司供应商，完成主要销售任务。这意味着公司通过增加人手，即可以快速增加产能，实现销售，获得新增市场；
    盈利预测与投资建议。我们预计公司13～15 年EPS 分别为0.98、1.48、2.08 元，相比上次报告预测1 4 年EPS 1.26 元上调22%。对应13－15 年动态PE 为36、24、17 倍。我们认为公司2014 年合理估值为30 倍左右，上调目标价至44 元，维持“增持”评级。