投资要点
    ● 环保部加大监管力度应对持续雾霾。2012 年冬天至2013 年春天我国华北、华东地区大面积长时间持续的雾霾天气让社会各界深切地感受到了国内大气污染的严重程度，为此，环保部和国家发改委于今年3 月联合印发了《关于加快燃煤电厂脱硝设施验收及落实脱硝电价政策有关工作的通知》，指出，自2013 年1 月1 日起，脱硝电价政策将由之前的14 个省份试点扩大至全国所有省份。虽然脱硝电价仍维持8 厘钱/度，没有上调，但试点范围的扩大表明了环保部治污的决心，环保部今年也将加强监管力度推动各污染源治污减排。
    ● 电厂脱硝快速推进中。据中电联数据，截止到2012 年底，全国火电机组装机容量为7.58 亿千瓦，其中已安装脱硝装置的机组为2.25 亿千瓦，2009 年-2011 年我国累计投运的火电脱硝机组分别为0.5 亿千瓦、0.79 亿千瓦和1.29 亿千瓦，2010 年-2012 年国内新增火电脱硝机组分别为2900万千瓦、4952 万千瓦和1 亿千瓦左右，呈快速增长之势。未来2-3 年国内还有5 亿多千瓦的火电机组需要安装脱硝装置，将是火电脱硝的黄金期。
    ● 公司脱硝监测系统订单快速增长。公司累计投运的脱硝监系统近400套，市占率40%左右，其中70%-80%主要面向存量火电机组。受行业需求快速增长拉动，预计2012 年公司脱硝监测系统收入8000 多万元，同比增幅远超1 倍，新接订单预计1.7 亿-1.8 亿之间。预计2013 脱硝监测系统收入仍将翻倍，达到1.7 亿元左右，成为公司主要收入增长点。
    ● 估值与评级。根据公司情况，调整2012-2014 年业绩至0.72 元、0.93元和1.21 元，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为27.2 元-31.2 元，维持增持评级。风险在于电厂脱硝监测系统需求低于我们的预期，以及已签合同出现延迟交付的情况。