调研目的：
    近期我们对雪迪龙进行了调研，与公司领导就公司目前经营状况和未来发展战略等问题进行了沟通。
    投资要点：
    环境监测仪器行业的专家   公司是专业从事环境监测仪器和工业过程分析仪器的研发、生产和销售高新技术企业，形成了"产品+系统应用+运维服务"的三位一体的业务模式。通过多年的发展，公司产品在环境监测领域具有一定的市场影响力，特别是公司的脱硫、脱硝在线监测产品，国内市场占有率较高。
    今明两年将是脱硝任务落实的关键时期 
    《国家环境保护"十二五"规划》将氮氧化物列入主要污染物总量控制指标，脱硝被作为期内的一项重点工作来推进。不过从目前的执行情况来看，进度有所滞后，相关统计数据表明，2011年全国脱硝机组装机容量占火电装机容量的比重仅为16.9%；2012年该指标虽有所增加，但仍远低于预期。我们认为，为了完成规划目标，今明两年将是脱硝任务落实的关键时期，2013年脱硝机组装机容量有望在2012年的基础上实现翻番。
     公司订单充足，脱硝监测业务销售收入有望翻番   2012年公司累计签订脱硝订单2.3亿元（绝大部分为下半年签订），其中12年已经执行1亿元，剩下的1.3亿元订单将在13年执行。加上年后新签的订单，公司目前脱硝在手订单充足。根据目前电厂脱硝工程的推行情况来看，公司13年脱硝业务销售收入有望超过2亿元，同比增加超过100%。
    由于脱硫是"十一五"期间重点推行的项目，目前已经过了增长高峰，预计13年公司脱硫监测业务与去年持平，或略有增长。不过，由于脱硫监测产品的使用寿命为6年左右，"十一五"期间安装的脱硫监测设备，将在未来几年陆续计入更换周期，确保了公司未来几年脱硫业务的稳定。 
    战略布局水质检测仪器和PM2.5产品市场  
     近期，雾霾天气在我国东部地区持续发生，严重影响了居民的生产和生活，国家相关部门负责人也多次强调大气污染治理的必要性和紧迫性。另外，我国多地陆续出现水质污染的报道，水质监测和治理也成为两会关注较多的一个话题。我们认为，随着国家相关政策的出台，未来空气质量监测和水质监测产品市场需求将快速增长。为了抓住市场机遇，公司已经开始相关领域的战略布局。今年年初，公司与韩国Korbi公司成立合资公司，进军水质检测仪器市场。同时，公司也加大PM2.5空气质量检测仪器研发和销售的力度，且取得了一定的成绩，部分产品已经开始销售并试运行。   
   估值和投资建议 
    我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.72元、1.04元和1.29元，对应目前股价的PE分别为：40.3倍、27.6倍和22.3倍。
    鉴于公司脱硝在线监测产品具有领先的技术和市场优势，且未来几年有望实现高速增长，我们提高公司评级至"买入"，6个月目标价36.40元。
    重点关注事项 股价催化剂(正面)：脱硝政策的落实；宏观环境的企稳回升。
    风险提示（负面）：政策落实低于预期；公司新产品研发和市场开拓力度不及预期，公司产品竞争加剧、毛利率下降的风险