事项：雪迪龙公布业绩快报，2012 年公司实现营业收入3.79 亿元，同比增长15.47%；净利润9844 万元，同比增长20.82%；按照当前股本计算，EPS 约为0.72 元。
    业绩增长符合预期，脱硝市场正式启动。公司收入和净利润情况与我们此前预期基本一致。2012 年下半年，脱硝市场正式启动，公司新增脱硝订单约1.6 亿，2011年为3000 万。进入2013 年，试运行的脱硝补贴电价将在全国范围推广，脱硝行业进入高速增长阶段。在雾霾天气连续出现的背景下，烟气治理工作将快速推进，预计公司脱硝业务将实现连续实现翻番增长。
    在手订单充足，2013 年业绩增长确定性强。2012 年公司新增订单超过5 亿，预计结转至今年的订单规模超过3 亿，为2013 年业绩增长奠定良好基础。在电厂脱硫接近尾声的情况下，公司12 年在钢厂烧结脱硫方面屡有斩获，订单超过1 亿元，与11 年基本持平，预计今年将保持平稳或小幅下降。工业过程分析系统受下游行业景气度较低影响，去年订单主要来自国外，预计今年将有显著改善。运维服务方面，公司2012 年实现1000 套产品收入，2013 年预计实现不少于1600 套。加上有望实现翻倍增长的脱硝产品，公司2013 年高增长值得期待。
    以烟气监测为基础，产品系列逐渐完善。监测产品市场空间有限，但是随着环境问题不断被曝光，环境监测的密度和种类都将大幅增加，不断带来新的监测需求。
    公司水质监测产品在2012 年实现零的突破，全年实现销售合同超过300 万。公司参股成立科迪威环保设备有限公司拓展水质监测业务，收入规模将实现快速增长。
    在空气质量监测方面，公司也在积极进行技术储备。同时，公司在烟气脱汞、脱铅等领域也走在市场前沿，未来将受益于排放标准的完善和提高。
    继续给予持推荐评级。募集资金为公司带来充足的现金流，利于公司在未来几年持续享受脱硝市场的爆发。同时，我们看好公司新产品的市场推广。小幅上调13-14年EPS 预期至1.08 和1.38 元，对应目前股价市盈率分别为25 倍和20 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：1、新增订单规模低于预期；2、应收账款回收较慢。