脱硝补贴拟全国推广，补贴水平或提高
    脱硝电价即将在全国推开。在日前举行的“烟气脱硝产业与技术论坛”上，环境保护部污染物排放总量控制司司长刘炳江表示，脱硝电价有望年内在全国实施。
    2011 年底开始，北京、广东、河北等14 个省市地区开始试点脱硝电价，对安装并运行脱硝装置的燃煤发电企业，经环保部门验收合格的享受每千瓦时0.8 分钱脱硝电价。试点电价的出台带动脱硝行业在今年下半年快速启动。随着政策向全国推广，脱硝行业将迎来全国范围的高速增长。
    补贴水平或提高，基本能够覆盖成本。2010 年，有关部门曾经组织发电企业对火电厂烟气脱硝成本进行测算。目前0.8 分/千瓦时的试点补贴标准，基本上可以覆盖新建机组，尤其是大型机组进行烟气脱硝带来的额外成本。而对于旧机组，由于改造工程和后续运营成本较高，现行标准可能无法弥补成本负担。环保部正在酝酿新的补贴政策，预计在全国范围内可能推行1.1 分/千瓦时的标准。加上排污费减免等政策优惠，综合补贴规模基本可以覆盖旧机组的改造成本，有效提高旧机组改造动力。
    公司订单快速增长，受益脱硝市场启动。预计公司全年订单超过5 亿，其中脱硝订单超过1.5 亿，去年全年为3000 万。脱硝产品成为公司下半年业绩增长的主要动力。预计公司将有大约3 亿订单结转至明年执行，为明年业绩奠定良好基础。
    脱硝电价的全国推开和补贴提高将带动脱硝行业高速增长，明年公司脱硝产品收入有望翻倍。此外，公司运营维护服务规模稳步扩张，预计今年确认收入3500 万左右，明年有望突破5000 万，为公司带来稳定、可持续的收益。脱硫产品方面，公司今年新增订单约1.2 亿，基本和去年持平，主要是来自钢铁烧结的需求快速增长弥补了火电厂脱硫需求下滑。
    业绩确定性强，维持推荐评级。公司所处行业受政策影响明显，脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40 亿的市场空间。公司凭借技术和市场储备，充分把握脱硝行业的快速发展。预计今明两年EPS 分别为0.73 和1.06 元，对应目前股价市盈率分别为28 倍和19 倍。募集资金为公司带来充足的现金流，利于公司在未来几年持续享受脱硝市场的爆发。我们看好公司业绩确定性，维持“推荐”评级。
    风险提示：1、公司脱硝订单规模低于预期；2、应收账款回收较慢。