投资要点：
    单季同比维持 高增速，全年业绩符合预期。公司前三季度净利润5486万元，EPS 0.40 元，同比增长16%。一至三季度，公司单季净利润同比增速分别为－28%、39%、27%，除一季度因上市费用等因素净
    利润下降外，其余季度均表现出高增速。根据以往公司收入的季度分布规律，以及脱硝市场今年的整体情况估算，公司全年净利润有望达到1 亿元左右，符合我们此前对于公司业绩的预测。
    2013 年脱硝需求大增，确保公司未来增长。根据我们统计的脱硝招投标情况，年初至今脱硝招标为7800 万千瓦左右，估计全年总量约1 亿千瓦。2013 年脱硝招投标量必需翻倍，才能够保证2014 年7 月1 日前脱硝全部启动招投标。以公司脱硝业务占比50%估算，2013年公司总体业绩增速即可达到50%增速。
    预计脱硫监测、工业过程等业务保持原有规模。我们预计脱硫监测需求从大火电集团转移至工业锅炉、自备电厂，仍将保持原有规模。
    工业过程分析领域也将在公司的维护、拓展下保持稳定。
    预计未来主要经营指标保持稳定。脱硝监测仪器市场竞争者较为有限，在未来脱硝市场需求爆发的情境下，公司仪器的毛利率大体上将保持现有水平。另外公司今年销售费用率13%，高于2011 年9%。
    我们保守估计明年销售费用率将维持在今年水平附近。
    盈利预测与估值。我们预计公司2012－2014 年净利润分别为1.01、1.44、1.94 亿元，EPS 分别为0.74、1.05、1.41 元，对应PE 水平28、20、15，维持“增持”评级，目标价25 元。