投资要点
    ● 中期盈利略有增长。2012 年中期公司实现收入1.4 亿，同比增长9.68%，净利0.29 亿，同比增长8.16%，每股收益0.24 元。2 季度单季实现收入0.87 亿，同比增长14.33%，净利0.2 亿，增长39.26%。
    ● 电厂脱硝监测系统市场已经启动。上半年公司环境监测系统实现收入0.8 亿，同比增长24.2%，毛利率46.2%，同比上升0.88 个百分点。其中脱硫监测系统基本持平，脱硝监测系统收入2000 万左右，已接近2011 年全年水平。进入2 季度后，电厂脱硝监测系统招标明显增加，公司脱硝监测系统已获订单估计有300 多套，市占率超过30%，按25 万元/套估算，金额在7000 万-8000 万之间，预计明后年国内电厂脱硝市场将进入批量覆盖阶段，公司脱硝监测系统需求有望快速增长。我们维持之前对公司脱硝监测系统的预测，即2012 年-2014 年公司销量分别365 套、770 套和1400套左右，收入分别为0.85 亿、1.8 亿和3.2 亿左右。再加上每年600-700 套/1.5 亿-1.6 亿的脱硫监测系统，预计公司环境监测系统2012 年-2014 年的合计收入分别为2.5 亿、3.5 亿和5 亿左右。
    ● 订单增势良好。在脱硝监测系统订单快速增长的推动下，公司新签订单预计超过3 亿，在手订单在5 亿左右。公司产品生产周期大约在2-3 个月，充足的订单将保障公司全年收入的增长，维持公司2012 年-2014 年年均30%左右的收入增长预测，增长将主要来自脱硝监测系统及相关产品的销售，此外系统运营维护也会有20%-30%的增长。
    ● 盈利预测调与投资评级。维持之前的盈利预测，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为25.4 元-27 元，建议增持。风险在于电厂脱硝监测系统需求低于我们的预期，以及已签合同出现延迟交付的情况。