投资要点：
    中期业绩略低于预期，四季度是业绩爆发期。公司上半年实现营业收入14049.07 万元，同比增长9.68%；实现归属于母公司净利润2884.98 万元，同比增长8.16%，低于预期，并未实现市场预期的高增长。2012 年是脱硝设施建设的首年，预计能够完成“十二五”目标的20%左右，由于公司设备在脱硝建设尾端安装，考虑到脱硝设备建设半年左右的周期，公司业绩爆发期预计在第四季度。
    未来两年内为脱硝烟气监测安装高峰期，具备竞争力。2011 年颁布的《火电厂大气污染物排放标准》提出了严格的要求 ，新建机组自2012 年1 月1 日起执行；改造机组自2014 年7 月1 号前达标，离2014 年达标还有两年，2012-2014 年将成为脱硝市场爆发高峰期。脱硝业务未来的实施主体与脱硫业务基本相同，即专业的环保公司，公司与国内主要环保公司建立了良好的关系，公司在脱硫领域的市场份额约为30%，预计未来在脱硝领域的份额在30%以上。
    脱硝烟气监测“十二五”容量分析。国务院正式签发的国家环境保护“十二五”规划中，明确提出到2015 年氮氧化物的排放总量下降到2046.2 万吨，比2010 年的2273.6 下降10%。做到该项指标的关键是加快燃煤机组低氮燃烧技术改造和烟气脱硝设施建设，对此提出了单机容量30 万千瓦以上（含）的燃煤机组要全部加装脱硝设施。新标准实施后，到2015 年，需要新增烟气脱硝容量8.17 亿千瓦，预计1500家电厂需要进行脱硝改造，每个机组按照6 套脱硝烟气监测仪器，共需9000 套脱硝监测仪器，按照每台套25 万元计算，脱硝烟气监测仪器“十二五”期间市场容量22.5亿。由于单个机组脱硝烟气监测系统安装数量基本是脱硫的2 倍，脱硝烟气监测系统得容量要大于脱硫烟气监测的容量。
    积极开拓新领域。公司目前主要业务在烟气业务监测，未来公司将拓展至污水监测、大气监测等领域，目前相关产品储备已经完成，已经具备PM2.5 监测和污水监测的能力。此外，公司也考虑通过并购的措施延伸至其他产品领域。
    盈利预测及投资评级：我们预计公司2012-2013 年业绩分别为0.87、1.08 元，对应目前市盈率为25、20 倍。公司自我们推荐以来最高涨幅超过20%，考虑到公司中期业绩低于预期，暂下调为“增持”的投资评级。
    投资风险。脱硝烟气监测市场份额低于预期；竞争激励毛利率降低；其他环境监测领域的进度持续低于预期。