业绩基本符合市场预期，三季度增速回升明显  近日公司发布2012年三季报，1-9月份公司实现营业收入2.33亿元，同比增加13.4%；归属于上市公司股东净利润5486万元，同比增加16.27%；基本每股收益0.44元。其中，第三季度公司实现营业收入9276万元，归母净利润2601万元，分别比去年同期增加19.54%和26.83%。
    毛利率小幅增加、期间费用略有下降，使得公司净利率提升  1-9月份的报告期内，公司毛利率为66.99%，比去年同期下降1.09个百分点。前三季度，公司三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）合计营收占比为20.34%，同比下降2.85个百分点。不过，公司销售费用与去年同期相比，增加了52.38%，主要是公司加大市场拓展的力度，销售人员及工资费用增加所致。总体来看，由于毛利率小幅增加，期间费用营收占比略有下降，使得公司净利率提升。另外，公司的应收账款同比增54.41%，主要是受宏观经济环境下行的影响，公司回款速度减慢所致。 
   分析仪器行业未来需求稳定，脱硝在线监测仪器有望成为公司未来业绩亮点  分析仪器行业在国内是一个新兴产业，正处在蒸蒸日上的阶段。未来随国家产业结构的进一步调整和对环保事业的重视，分析仪器行业必然将保持稳定的增长势头，在国民经济发展中也将发挥重要的作用。我们预计未来几年，行业年均增长率在15%左右。
    公司是环境监测和工业过程分析仪器行业的专家，公司主营业务围绕"产品+系统应用+运维服务"展开。通过多年的发展，公司产品在分析仪系统集成产品市场具有一定的影响力，特别是脱硫监测系统设备，国内市场占有率较高。随着国家相关政策的出台，市场对脱硝监测设备的需求会进入爆发期。公司在脱硝监测仪器的研发上已经积累了一定的技术优势，未来有望成为公司业绩增长的亮点。
    估值和投资建议  
   我们上调了公司的盈利预测，预计2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.71元、0.92元和1.11元，对应目前股价的PE分别为：29倍、22倍和18倍。公司是环境监测和工业过程分析仪器行业的专家，具有领先的技术优势，维持"增持"评级。 重点关注事项  股价催化剂(正面)：国家产业结构调整、环保产业投资力度的加大、相关鼓励政策的出台。
    风险提示（负面）：竞争加剧、毛利率下降的风险；单个供应商依存度较高的风险。