事件： 
    公司发布2013年半年报，公司上半年实现营业收入1.93亿元，同比增长37.33%，实现归属于上市公司股东的净利润3510.25万元，同比增长21.67%，基本每股收益0.13元。
    点评： 
    改造及运维业务同比翻倍，脱硝爆发过后将成稳定收入来源。报告期内，系统改造及运维服务营收达到2457.06万元，同比增长103.67%。从脱硝装机情况来看，至2015年底前，绝大部分的机组将装机完毕（我们预测这一数字大致为85%），这就为公司此项业务带来了增长的空间和稳定的收入来源。目前，公司已经在国内设立47处营销和技术服务中心，配备近300名专业服务人员，未来各地方的运维招标实际上是一次"跑马圈地"的过程，"圈地"的多少将在监测产品更新换代时起到重要作用。
    毛利率有所下滑，应是市场竞争所致。报告期内，公司毛利率为42.95%，相比此前一直维持在47%-50%左右的毛利水平有所下降，其中工业过程分析业务毛利同比下降幅度较大，达到17.64%。我们分析公司各项业务均发生毛利下降主要是因为市场竞争加剧导致，未来环境监测产品毛利继续小幅下降难以避免。
    全面整治燃煤小锅炉，监测空间巨大。6月14日，国务院常务会议部署大气污染防治十条措施，第一条就是全面整治燃煤小锅炉，加快重点行业脱硫脱硝除尘改造。由于我国小锅炉数量众多，受到这一政策驱动，公司未来脱硫脱硝监测产品订单增长比较乐观，这一逻辑正在逐渐被市场理解。 环境监测不断强化，整体估值提升。6月以来，环保部连续发布了《关于加快推进空气质量新标准第二阶段监测实施工作的通知》、《关于加强污染源环境监管信息公开工作的通知》以及《国家重点监控企业自行监测及信息公开办法（试行）》和《国家重点监控企业污染源监督性监测及信息公开办法（试行）》，环境监测意识不断得到强化，环境监测子行业整体估值有望继续提升。
    盈利预测及投资建议。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.44元、0.57元、0.66元，当前股价对应PE分别为50倍、39倍、33倍，考虑到未来燃煤小锅炉整治可能为脱硫脱硝监测带来巨大新增空间，我们给予公司"增持"的投资评级。
    风险提示：脱硝建设不达预期的风险、新产品市场推广不及预期的风险、 应收账款不能及时收回的风险。