投资要点
    事项：公司发布2013年中报，上半年营收2.75亿，同比增长8%，净利润0.77亿，同比下滑6%；2Q13营收1.1亿，同比下滑27%，环比下滑32%，净利润0.3亿，同比下滑41%，环比下滑27%。业绩下滑主因客户新品延期及老产品降价，再加上产线人工成本提升，导致毛利率下滑6.5个百分点。
    公司披露前三季预告，预计前三季净利润1.0~1.6亿，同比下滑25%~增长25%；3Q13净利润0.2~0.8亿，同比下降58%~增长78%，环比下降39%~增长160%。
    平安观点:
    半年报符合预期，但三季度指引低于预期：
    公司此前披露业绩预告向下修正公告，半年度业绩降幅在预告中值附近，符合此前预期；本次三季度业绩指引低于预期，主因可能是大客户产品受部分元器件良率限制而产能受限，拉货进度低于预期。半年度业绩主要受毛利率影响：公司1H13 毛利率40.2%，同比下滑6.5 个百分点；2Q13 毛利率仅39.3%，同比下滑12.1 个百分点，环比下滑1.5 个百分点。从细分产品来看，主要是下游客户的平板电脑进入生命周期末端，而新品尚未启动备货，公司需求处于空窗期；但智能手机内产品由于新客户、新产品的拓展，销售额同比增长46%，毛利率同比提升9.8 个百分点，显示出公司持续的竞争力。
    苹果新品控全年业绩，产品延伸定长期价值：
    苹果的新品推进决定公司全年业绩；更轻薄的iPad 对功能要求更高，公司也在新款iPad 上增加了一些料号供应；另外由于iPhone 因驱动IC 和指纹识别芯片的光罩和良率问题延后出货一个月，导致3Q13 出货低于预期。我们认为4Q13的苹果新品出货量仍很有希望快速拉升，带动公司业绩上扬。另一方面，公司长期竞争力来源于方案设计、材料选择，因此在消费电子轻薄化的大趋势下，产品叠加、客户叠加是公司长期成长的大逻辑。
    维持盈利预测以及“推荐”评级：
    虽然三季度指引低于预期，但我们认为这是供给波动造成，预计下半年苹果新品备货将在部分元器件瓶颈期后放量，三季度存货水平可能偏高，但将在订单集中的四季度出清。我们维持盈利预测，预计公司13/14 年收入8.4/12.5 亿，净利润2.3/3.2 亿，EPS 为1.29/1.77 元，对应PE 为40X/29X；我们维持“推荐”评级。
    风险提示：大客户新品推出继续推迟，新产品进度低于预期的风险。