事项：公司公布2013 半年度业绩预告修正公告，将此前上半年同比增长10~40%的预告范围下修至同比下滑0~10%，即1H13 净利润7374~8193 万元。对应2Q13净利润2923~3742 万元，同比下滑32~47%，环比下滑16~34%。
    平安观点：
    业绩不佳主因收入下滑，开工率不足：二季度为电子行业传统淡季，消费电子产业处于前一年老产品新年、春节热卖，与当年新品暑期推出的空档期，少有新品刺激消费者的购买欲。终端销售疲软使得供应链出货势头较弱，反而以去库存为主。就公司而言，主要客户二季度就处于上述境地，再加上高端智能手机竞争日趋激烈，平板电脑加速进入成熟期，客户总体出货量低于预期；使得公司二季度产能利用率不足，收入下滑，获利能力降低，再加上2Q12 为当年最好的季度，基数很高，使得1H13 业绩同比出现下滑。
    平板持续高增长，但存成熟期风险：公司另一重要客户邦诺（Barnes & Nobel）因平板销售不振，承担大量亏损，目前已停止Nook 平板开发，近日更宣布原CEO辞职，由CFO 接任；大客户的战略变动使得公司收入端承受更大压力。市场方面，平板电脑快速进入成熟期，近期7 吋产品售价大多压至199 美元以下，销售占比甚至已达70%；低价产品占比提升有利全行业出货量持续增长，但对终端厂家及供应链造成压力。3Q13 新品可能有苹果9.7/7.9 吋、微软8 吋、谷歌7 吋、亚马逊等；但若无法有效创新刺激销售，则行业低价竞争态势仍将持续。
    短期业绩不佳未改长期投资逻辑：我们此前提示2Q13 经营承压，就是基于大客户订单减弱、盈利能力下降、去年同期基数较高等原因。我们认为公司短期业绩不佳未改长期投资逻辑：1、公司主要客户下半年新品进入量产周期，按新品生命周期三个季度估算，2H13 至1Q14 业绩有所保障；2、公司在客户新品中供应料号有所增加，单机产值增长，表明公司设计能力、制造能力持续提升；3、新产品背光模组、玻璃、天线等进展顺利；4、产能扩充符合预期，产品符合消费电子发展趋势。
    下调盈利预测，维持“推荐”评级：基于公司主要客户3Q13 新品上市，公司进入生产旺季，但2Q13 业绩相对较低，我们下调13 年盈利预测8%、维持14 年不变：13/14 年收入8.4/12.5 亿，净利润2.3/3.2 亿，EPS 1.29/1.77 元，对应PE 为40/29 倍。考虑行业前景明确，公司竞争力稳固，未来新产品新客户值得期待，我们维持公司“推荐”评级。
    风险提示：主要客户新品推迟发售，新品销售低于预期的风险。